트럼프 메디케어 개혁안에 미국 의료보험주 급락

8조원이 하루 만에 증발했다. 트럼프 대통령이 메디케어 지출 삭감 계획을 시사한 직후, 미국 의료보험 업계가 받은 충격의 규모다.

유나이티드헬스그룹은 전일 대비 7.2% 급락했고, 휴마나는 9.8% 폭락했다. 메디케어 어드밴티지 사업에 크게 의존하는 센티네는 12.4%나 하락하며 가장 큰 타격을 받았다. 의료보험 섹터 전체가 2022년 팬데믹 이후 최대 하락폭을 기록했다.

메디케어의 딜레마

트럼프 행정부가 겨냥한 것은 메디케어 어드밴티지 프로그램이다. 정부가 민간 보험사에 지급하는 월 평균 1,200달러의 보조금이 "과도하다"는 게 핵심 논리다. 현재 3,300만 명의 고령자가 이 프로그램을 이용하고 있으며, 정부 지출 규모만 연간 4,800억 달러에 달한다.

문제는 이 프로그램이 보험사들의 황금알을 낳는 거위라는 점이다. 유나이티드헬스의 경우 전체 매출의 47%가 메디케어 관련 사업에서 나온다. 휴마나는 더욱 심각해서 67%를 의존하고 있다.

하지만 정부 입장에서는 다르다. 메디케어 신탁기금이 2031년에 고갈될 것으로 예상되는 상황에서, 민간 보험사에 지급하는 보조금이 전통적인 메디케어보다 평균 22% 더 비싸다는 감사원 보고서가 나왔기 때문이다.

승자와 패자의 명암

이번 정책 변화로 가장 큰 타격을 받을 것은 메디케어 어드밴티지에 특화된 보험사들이다. 특히 센티네와 몰리나 헬스케어 같은 중소형 업체들은 사업 모델 자체가 흔들릴 수 있다.

반면 상대적 수혜자도 있다. 전통적인 의료 서비스 제공업체들, 특히 병원 체인들은 환자들이 메디케어 어드밴티지에서 일반 메디케어로 돌아올 경우 더 안정적인 수익을 기대할 수 있다. 메디케어 어드밴티지는 비용 절감을 위해 의료진 네트워크를 제한하는 경우가 많기 때문이다.

고령자들에게는 양날의 검이다. 보조금 삭감으로 보험료가 오르거나 혜택이 줄어들 가능성이 높지만, 장기적으로는 메디케어 시스템의 지속가능성이 높아질 수 있다.

월스트리트의 계산법

투자자들이 주목하는 것은 삭감 규모와 시행 시기다. 만약 보조금이 10% 삭감된다면, 유나이티드헬스의 주당순이익은 15-20% 감소할 것으로 추정된다. 휴마나의 경우 타격이 더 클 것으로 예상된다.

하지만 일부 애널리스트들은 "정치적 현실"을 강조한다. 메디케어 어드밴티지 수혜자 3,300만 명 중 상당수가 공화당 지지 지역에 거주하고 있어, 급진적 개혁보다는 점진적 조정이 이뤄질 가능성이 높다는 분석이다.