코인베이스를 제친 거래소, 들어본 적 있나요?

암호화폐 투자자라면 바이낸스, 코인베이스, 업비트 정도는 익숙할 것이다. 그런데 2월, 대부분의 사람들이 이름조차 모르는 거래소가 조용히 코인베이스를 밀어냈다.

기관 전용 암호화폐 거래소 Bullish가 2월 현물 거래량 기준 세계 3위 중앙화 거래소로 올라섰다. 월간 현물 거래량은 전월 대비 62.6% 급증해 760억 달러(약 111조 원)를 기록했고, 시장점유율은 5.06%로 뛰어올랐다. 같은 기간 코인베이스의 점유율은 4.59%에 머물렀다.

시장이 식을 때 혼자 뛰었다

더 흥미로운 건 타이밍이다. Bullish가 순위를 끌어올린 2월은 전체 암호화폐 시장이 오히려 위축된 시기였다. 중앙화 거래소 전체의 현물·파생상품 합산 거래량은 전월 대비 2.41% 감소한 5.61조 달러로, 2024년 10월 이후 최저 수준이었다. 비트코인은 2월 내내 6만~7만 달러 사이의 좁은 박스권에서 움직이며 투기적 거래를 억제했다.

시장 전체가 가라앉는 환경에서 Bullish만 거래량이 늘었다는 것은 단순한 행운이 아니다. 이 거래소는 일반 개인 투자자에게는 문을 열지 않는다. 헤지펀드, 자산운용사, 기관 트레이더들만 접근할 수 있는 구조다. 변동성이 낮아 개인 투자자들이 관망하는 시기에도, 기관들은 꾸준히 포지션을 조정하고 유동성을 공급한다.

한편 업계 1위 바이낸스는 3,310억 달러의 현물 거래량으로 약 22%의 시장점유율을 유지했지만, 이 수치는 2020년 10월 이후 가장 낮은 월간 점유율이다. 한때 절반 가까이 차지했던 바이낸스의 독점적 지위가 서서히 분산되고 있다는 신호다.

'기관의 돈'이 움직이기 시작했다

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Bullish는 지난해 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장(티커: BLSH)하며 기관 자본 시장과의 연결고리를 공식화했다. 이 회사는 CoinDesk의 모회사이기도 하다.

이 흐름은 더 큰 그림과 맞닿아 있다. 올해 초 미국에서 비트코인 현물 ETF가 본격적으로 자금을 끌어모으기 시작했고, 블랙록의 IBIT 등 기관 채널을 통한 암호화폐 접근이 빠르게 확대되고 있다. 기관 투자자들은 개인 투자자들이 쓰는 일반 거래소 대신, 대규모 주문을 조용히 처리할 수 있는 전용 플랫폼을 선호한다. Bullish가 그 수요를 흡수하고 있다는 해석이 가능하다.

거래소들 간의 경쟁 방식도 달라지고 있다. 단순히 수수료를 낮추는 것을 넘어, 토큰화 증권 출시, 예측 시장 거래, 주요 증권거래소와의 제휴 등 새로운 상품으로 차별화를 꾀하는 움직임이 가속화되고 있다.

한국 투자자에게 의미하는 것

국내 투자자 입장에서 Bullish는 아직 직접 이용할 수 없는 플랫폼이다. 하지만 이 순위 변동이 시사하는 구조적 변화는 주목할 필요가 있다.

첫째, 기관 자금이 암호화폐 시장에 본격적으로 유입되면 시장의 변동성 패턴 자체가 달라질 수 있다. 개인 투자자 심리에 의존하던 급등·급락 사이클이 완화되고, 대신 기관의 포지션 조정에 따른 점진적 가격 변화가 늘어날 가능성이 있다.

둘째, 업비트, 빗썸 등 국내 거래소들도 기관 고객 유치 경쟁에서 자유롭지 않다. 글로벌 기관 전용 플랫폼이 성장할수록, 국내 거래소들이 기관 수요를 어떻게 대응할지가 중장기 경쟁력의 변수가 된다.

셋째, 비트코인 현물 ETF가 아직 국내에서 허용되지 않은 상황에서, 기관 자금이 해외 플랫폼으로 집중되는 흐름은 국내 규제 논의에 새로운 압력이 될 수 있다.