기관이 사들이는 동안, 개인은 팔았다

지난주, 전 세계 주식시장이 지정학적 긴장에 흔들리는 동안 비트코인은 7% 올랐다. 금도, 미국 주식도 아닌 비트코인이 가장 먼저 반등했다. 우연이 아니라는 분석이 나오고 있다.

무슨 일이 있었나

월가 브로커 번스타인(Bernstein)은 16일 보고서에서 비트코인의 최근 강세를 단순한 투기적 반등으로 보지 않았다. 핵심 근거는 소유 구조의 변화다. 개인 투자자들이 순매도세를 이어가는 동안, 기관 자금이 그 자리를 채웠다는 것이다.

숫자가 이를 뒷받침한다. 미국 현물 비트코인 ETF는 최근 3주간 21억 달러(약 2조 9,000억 원)의 순유입을 기록했다. 전체 비트코인 공급량의 6.1%가 이미 ETF 형태로 묶여 있다. 자산운용사, 연기금, 국부펀드가 점차 이 수단을 통해 비트코인에 접근하고 있다는 게 번스타인의 설명이다.

마이클 세일러가 이끄는 스트래티지(Strategy)의 움직임도 눈에 띈다. 이 회사는 지난주에만 15억 7,000만 달러(약 2조 2,000억 원) 어치의 비트코인 22,337개를 개당 평균 70,194달러에 매수했다. 누적 보유량은 761,068 BTC로, 평균 매입 단가는 개당 75,696달러다. 번스타인은 스트래티지를 "비트코인의 최후 중앙은행"에 비유했다. 시장이 흔들릴 때 오히려 사들이는 구조 때문이다.

한편 비트코인 공급량의 60%는 1년 이상 이동하지 않은 상태다. 장기 보유자들이 팔지 않고 있다는 신호다.

왜 지금 이 뉴스가 중요한가

광고

광고주 모집

[email protected]

광고

비트코인이 '디지털 금'이라는 주장은 오래됐지만, 실제로 그렇게 행동한 적은 드물었다. 지난 1년간 비트코인은 금에 비해 지정학적 헤지 수단으로서 뒤처졌다. 그런데 이번 국면에서는 달랐다. 이더리움도 9% 오르며 주요 자산 중 상승폭이 컸다.

타이밍이 중요하다. 미국 트럼프 행정부의 관세 정책, 중동 긴장 고조, 유럽의 재정 확대 논의가 동시에 맞물린 시점이다. 전통 자산 시장의 불확실성이 높아질수록, 비트코인의 '대안 자산' 서사가 힘을 얻는 구조다.

한국 투자자 입장에서도 이 흐름은 무관하지 않다. 국내 암호화폐 거래량은 여전히 개인 중심이지만, 글로벌 기관 자금이 비트코인 가격의 하방을 받치는 구조로 바뀌고 있다면, 가격 변동성 자체가 달라질 수 있다. 한때 30~40% 급락이 일상이었던 자산이 기관의 '손바뀜'을 거치면서 다른 성격을 갖게 되는 것이다.

승자와 패자, 그리고 남은 질문들

기관 투자자 입장에서 이번 국면은 긍정적이다. ETF를 통해 낮은 비용으로 비트코인에 접근하면서, 가격 상승의 수혜를 받았다. 스트래티지 주주들도 마찬가지다. 번스타인은 스트래티지 주식(MSTR)이 현재 비트코인 순자산가치(NAV) 대비 14% 할인 상태라며, 비트코인 상승에 레버리지를 원하는 투자자에게 여전히 유효한 수단이라고 봤다.

반면 최근 몇 달간 비트코인을 팔아온 개인 투자자들은 이번 반등의 과실을 온전히 누리지 못했다. 시장의 아이러니다. 변동성을 견디지 못하고 손을 놓은 개인이 떠난 자리를, 더 긴 호흡을 가진 기관이 채웠다.

물론 반론도 있다. 비트코인이 '지정학적 헤지'로 자리잡았다는 주장은 아직 논쟁 중이다. 단기 반등 하나로 자산의 성격이 바뀌었다고 단정하기 어렵다. 기관 자금 역시 시장 상황에 따라 빠르게 이탈할 수 있다. ETF 유입이 지속될지, 아니면 일시적 현상인지는 더 지켜봐야 한다.