바이낸스가 밝힌 10월 대폭락의 진실, 시스템 오류가 아닌 레버리지의 역습

1000억 달러. 지난 10월 10일 암호화폐 시장에서 사라진 비트코인 파생상품 미체결약정 규모다. 하루 만에 3280억원을 사용자에게 보상한 바이낸스가 마침내 그날의 진실을 공개했다.

바이낸스는 토요일 발표한 보고서에서 10월 10일 '플래시 크래시'가 거래소 시스템 오류가 아닌 거시경제 충격과 과도한 레버리지, 그리고 증발한 유동성이 만든 완벽한 폭풍이었다고 밝혔다. 소셜미디어에서 제기된 시스템 장애 의혹을 정면으로 반박한 셈이다.

폭락의 시작점: 거시경제 충격파

그날 암호화폐 시장은 이미 불안한 상태였다. 무역전쟁 관련 헤드라인이 글로벌 시장을 압박하고 있었고, 비트코인과 이더리움은 10월 초까지 몇 달간 상승세를 이어가며 트레이더들의 레버리지가 극도로 높아진 상황이었다.

당시 비트코인 선물과 옵션의 미체결약정은 1000억 달러를 넘어섰다. 바이낸스는 "이는 가격이 하락하기 시작하면 강제 청산이 연쇄적으로 일어날 수 있는 완벽한 조건"이었다고 설명했다.

실제로 매도세가 시작되자 시장 조성자들은 자동 리스크 관리 시스템을 가동해 노출을 줄였고, 이는 호가창에서 유동성을 빼앗았다. 카이코에서 제공한 데이터에 따르면, 폭락 정점에서 여러 주요 거래소의 매수 호가 깊이가 거의 사라졌다. 적은 양의 청산도 가격을 급격히 밀어내릴 수밖에 없는 구조였다.

암호화폐만의 문제가 아니었다

이날의 혼란은 암호화폐에만 국한되지 않았다. 미국 주식시장에서는 15000억 달러 규모의 손실이 발생했고, S&P 500과 나스닥은 6개월 만에 최대 하락폭을 기록했다. 바이낸스에 따르면 글로벌 시장 전체에서 약 1500억 달러 규모의 시스템적 청산이 발생했다.

여기에 블록체인 네트워크 정체까지 겹쳤다. 이더리움 가스비가 한때 100 gwei를 넘어서며 전송 속도가 느려졌고, 거래소 간 차익거래가 제한되면서 가격 격차가 확대되고 유동성 분열이 더욱 심화됐다.

바이낸스가 인정한 두 가지 문제

바이낸스는 폭락 과정에서 자사에 발생한 두 가지 플랫폼별 문제를 인정했지만, 이것이 전체 시장 움직임의 원인은 아니라고 강조했다.

첫 번째는 UTC 21시 18분부터 21시 51분까지 내부 자산 이전 시스템의 속도 저하였다. 현물, 적립, 선물 계좌 간 이체에 영향을 미쳤지만 핵심 거래 시스템은 정상 작동했다. 다만 백엔드 타임아웃으로 일부 사용자가 일시적으로 잔고 0원을 보게 됐다. 바이낸스는 이를 급증한 트래픽 하에서 발생한 데이터베이스 성능 저하로 설명하며 이미 문제를 해결했다고 밝혔다.

두 번째는 UTC 21시 36분부터 22시 15분까지 USDe, WBETH, BNSOL의 일시적인 인덱스 편차였다. 하지만 이는 대부분의 청산이 이미 발생한 이후에 나타났다. 얇은 유동성과 지연된 거래소 간 재조정이 로컬 가격 움직임을 인덱스 계산에 과도하게 반영시킨 결과였다.

중요한 것은 그날 청산의 약 75%가 인덱스 편차 발생 전에 일어났다는 점이다. 이는 초기 거시경제 충격이 주요 원인이었음을 뒷받침한다.

3280억원 보상의 의미

바이낸스는 총 3억2800만 달러 이상을 사용자에게 보상했고, 폭락으로 피해를 본 참가자들을 위한 추가 지원 프로그램도 시작했다고 발표했다. 이는 단순한 고객 서비스를 넘어 시장 신뢰 회복을 위한 전략적 투자로 해석된다.

하지만 더 큰 질문이 남는다. 암호화폐 시장의 구조적 취약성은 여전히 해결되지 않았다는 점이다. 과도한 레버리지, 얇은 유동성, 거래소 간 분절된 시장 구조는 언제든 다시 폭락을 불러올 수 있는 뇌관으로 남아있다.