부탄이 비트코인을 팔고 있다, 왜 지금인가?

국가가 비트코인으로 도시를 짓겠다고 선언했다가, 6개월 만에 그 코인의 절반 이상을 팔아치우면 어떻게 봐야 할까.

무슨 일이 벌어지고 있나

히말라야의 소국 부탄 왕국이 국가 보유 비트코인을 빠르게 처분하고 있다. 2026년 3월 26일 기준, 왕실 정부는 올해만 1,520억 원(약 1억 5,200만 달러) 상당의 비트코인을 외부로 이전했다. 가장 최근 이체는 수요일에 이뤄졌으며, 519.7 BTC(약 367억 원) 규모였다.

매각 속도는 점점 빨라지고 있다. 1~2월에는 한 번에 50억~150억 원 수준의 소규모 이체가 이뤄졌다. 그런데 3월 들어 단 한 주 만에 720억 원어치가 한꺼번에 빠져나갔다. 이 중 단일 거래로는 올해 최대 규모인 595.8 BTC(약 444억 원) 이체도 포함됐다.

목적지는 반복적으로 싱가포르 소재 암호화폐 트레이딩 펌 QCP Capital이다. 올해만 세 차례에 걸쳐 총 약 166억 원 상당이 이 업체로 전달됐다. 블록체인 데이터 분석업체 Arkham Intelligence는 이를 일회성 매도가 아닌 구조화된 장외(OTC) 매각 계약의 증거로 보고 있다.

부탄은 왜 이렇게 많은 비트코인을 갖고 있었나

부탄의 비트코인 보유는 우연이 아니다. 이 나라는 풍부한 수력발전 인프라를 활용해 수년간 국가 주도 비트코인 채굴을 해왔다. 전기 원가가 사실상 ‘0에 수렴’하는 구조이기 때문에, 채굴한 코인 전량이 이익이다. 2024년 말 기준 보유량은 약 13,000 BTC, 당시 가치로 약 1조 8,800억 원에 달했다.

2024년 12월, 부탄 정부는 이 비트코인을 활용해 ‘겔레푸 마인드풀니스 시티(Gelephu Mindfulness City)’ 개발에 최대 10,000 BTC를 투입하겠다는 ‘비트코인 개발 서약’을 발표했다. 당시 시세로 약 8,600억 원 규모의 프로젝트 자금을 디지털 자산으로 조달하겠다는 선언이었다.

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그런데 지금 현실은 다르다. 현재 부탄의 비트코인 보유량은 4,453 BTC(약 3,150억 원). 서약 이행에 필요한 10,000 BTC의 절반도 안 된다. 비트코인 가격도 고점인 개당 약 1억 5,900만 원(119,000달러)에서 약 9,300만 원(70,000달러) 수준으로 내려왔다. 매각과 가격 하락이 동시에 작용하면서 포트폴리오 가치가 급격히 줄었다.

왜 지금 이 뉴스가 중요한가

타이밍이 흥미롭다. 비트코인이 10만 달러를 넘나들던 시기가 지나고, 시장이 조정 국면에 접어든 지금 매각 속도가 오히려 빨라지고 있다. 통상적인 매도 논리라면 가격이 높을 때 팔아야 한다. 그런데 부탄은 고점을 지난 후 더 적극적으로 팔고 있다.

이는 두 가지 해석을 낳는다. 하나는 재정 압박이다. 부탄 경제는 인도로의 수력발전 수출에 크게 의존한다. 겔레푸 도시 개발이라는 대형 프로젝트를 앞두고 실제 현금이 필요해진 것일 수 있다. 다른 하나는 리스크 관리다. 변동성이 큰 자산을 현금화해 프로젝트 재원을 안정적으로 확보하려는 전략적 판단일 수 있다.

어느 쪽이든, 국가가 비트코인을 ‘보유 자산’이 아닌 ‘유동 자원’으로 다루기 시작했다는 사실 자체가 중요하다.

승자와 패자, 그리고 한국 투자자에게 던지는 질문

QCP Capital 같은 OTC 브로커는 이 거래의 명확한 수혜자다. 대규모 블록 거래를 중개하면서 스프레드 수익을 챙긴다. 시장 충격을 최소화하는 방식이기 때문에 거래소 현물 시장에 직접적인 매도 압력이 가해지지 않는다는 점도 주목할 만하다.

반면 비트코인 강세를 기대하는 투자자 입장에서는 불편한 신호다. 원가가 0인 국가 보유자가 구조적으로 매도하고 있다는 사실은, 시장에 지속적인 공급 압력을 의미한다. 한국의 암호화폐 거래소 업비트, 빗썸 이용자들도 이 글로벌 수급 흐름에서 자유롭지 않다.

더 넓게 보면, 이 사건은 ‘국가 비트코인 전략’의 현실을 보여준다. 엘살바도르가 법정화폐로 비트코인을 채택했다가 IMF 압박에 사실상 후퇴했고, 미국 트럼프 행정부가 ‘전략적 비트코인 비축’을 논의하는 지금, 부탄의 선택은 하나의 데이터 포인트다. 국가가 비트코인을 보유하는 것과, 그것을 실제로 활용하는 것 사이의 간극이 얼마나 클 수 있는지를.