ドル安でもビットコイン上がらず、その意外な理由

ドル指数が10%下落する中、ビットコインは13%下落。従来の理論が通用しない現象の背景にある市場心理と資金フローの変化を分析。

過去1年でドル指数が10%下落したにも関わらず、ビットコインは13%も値下がりした。従来の「ドル安＝ビットコイン高」の法則が機能していない。

従来の常識が通用しない市場

ドル指数（DXY）は主要通貨バスケットに対して10%下落し、金や他のハード資産は上昇している。しかしビットコインは同期間で13%下落、より広範なCoinDesk 20指数は28%も下落した。

JPモルガン・プライベートバンクのアジア担当マクロ戦略責任者、ユクスアン・タン氏は「今回のドル下落は成長や金融政策期待の変化によるものではない」と指摘する。実際、年初からの金利差はむしろドルに有利に動いている。

「昨年4月と同様、今回のドル売りは主に資金フローと市場センチメントによって駆動されている」とタン氏は説明する。同行は、この弱さは一時的で、米経済が年間を通じて勢いを増すにつれてドルは安定すると予想している。

この現象は、ビットコインが依然として「流動性に敏感なリスク資産」として取引されていることを示している。金融政策期待の明確な変化がない中、ドル安だけでは暗号資産市場に新たな資本を引き寄せるには不十分だった。

JPモルガン・プライベートバンクの分析では、ドル分散化の直接的な受益者はビットコインよりも金や新興市場への投資だと指摘している。市場参加者は今回のドル下落を持続的なマクロシフトとは見ていないため、従来のマクロヘッジ手段が選好されている。

日本の個人投資家にとって、この現象は重要な教訓を提供している。ビットコインを「デジタルゴールド」や「インフレヘッジ」として位置づける議論が多い中、実際の市場行動は異なる現実を示している。

日本円安が続く環境下で、多くの日本人投資家が外貨建て資産や暗号資産への分散投資を検討している。しかし今回の事例は、ビットコインが必ずしも通貨ヘッジとして機能しないことを浮き彫りにした。