ビットコイン100万ドル説——夢か、それとも算数か?

14倍。これは夢物語の数字ではなく、ある試算から導き出された算数の答えだ。

Bitwise Asset Management のCIO、マット・ホーガン氏が今週発表したレポートで、ビットコインが1コイン100万ドルに到達する可能性を改めて論じた。現在の価格から約14倍の上昇を意味するこの数字は、一見すると過激に聞こえる。しかし彼の論拠は、価格そのものよりも「市場の構造」に根ざしている。

試算の中身——「価値保存市場」というレンズ

ホーガン氏の議論の核心は、世界の「価値保存市場」の規模にある。金、国債、その他の守りの資産で構成されるこの市場は、2004年に約2.5兆ドルだったものが、現在は40兆ドル近くにまで膨らんでいる。ビットコインが現在この市場に占めるシェアは、わずか約4%だ。

もしビットコインがこの市場の半分を取り込めば、現在の水準でも価格は100万ドルに近づく計算になる、とホーガン氏は言う。さらにこの市場自体が拡大し続けるなら、より小さなシェアでも同じ水準に到達できる。Quantum Economics の創業者、マティ・グリーンスパン氏はこう表現する。「正確な数字よりも、ビットコインが世界の富のどれだけを取り込むかが問題だ。100万ドルは金に匹敵する価値保存手段になれるという考えの、わかりやすい見出しにすぎない。」

AdLunam の共同創業者、ジェイソン・フェルナンデス氏はさらに具体的な数字を示す。「ビットコインは金や法定通貨を置き換える必要はない。今後10年で121兆ドル規模に成長すると予測される価値保存市場の、約17%を獲得するだけで、100万ドルの価格が正当化される。」

「100万ドル」はなぜ繰り返されるのか

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この数字はホーガン氏だけが言っているわけではない。Coinbase のCEO ブライアン・アームストロング氏は2030年までに到達すると述べ、Ark Invest の キャシー・ウッド氏は2030年代末に380万ドルという試算まで提示している。Bernstein は2033年を目標年として挙げた。

なぜ「100万ドル」という数字がこれほど繰り返されるのか。フェルナンデス氏は率直に語る。「丸い数字は広まりやすく、保有者の利益とも一致する。一部はマーケティングの力学だ。」しかし同氏は、それが純粋なハイプではないとも付け加える。多くの投資家が犯す「静的分母の誤り」——今日の価値保存市場の規模でビットコインを評価してしまうこと——を指摘し、将来の市場規模を基準にすべきだと主張する。

タイムラインを巡る温度差

アナリストたちが合意するのは「方向性」であって、「いつ」ではない。グリーンスパン氏は「10年以上かかるだろう」と見る。機関投資家の継続的な参入と、規制の明確化が前提条件だという。Bitlease 創業者の ニマ・ベニ氏はより刺激的な見方をする。「ビットコインが100万ドルに達するのは、伝統的な『安全資産』への信頼が崩れたときだ」——国債危機や金市場の混乱が引き金になりうる、と言う。

現在の地政学的緊張——特に中東情勢——は、この議論に実際の重みを与えている。米・イラン間の緊張が高まった過去2週間で、ビットコインは最初に売られながらも、その後ほぼすべての主要資産を上回るパフォーマンスを見せた。金、S&P500、アジア株式市場と比較しても、ビットコインは地政学的ショックをより速く吸収する「24時間365日の流動性プール」として機能し始めている。

日本の投資家にとっての問い

日本の文脈で考えると、この議論はいくつかの固有の意味を持つ。円安が長期的なトレンドとして定着しつつある中、「価値保存手段」の多様化は日本の個人・機関投資家にとっても切実な課題だ。日本銀行が金利正常化を模索する一方で、国債への信頼が揺らぐシナリオは、決して遠い話ではない。

野村ホールディングス や SBI グループがデジタル資産分野への投資を拡大していることは、機関投資家レベルでの地殻変動が日本でも静かに進んでいることを示している。ただし、日本の規制環境は依然として慎重であり、個人投資家の税負担も重い。100万ドルという目標価格の実現以前に、「日本の投資家がビットコインに参入しやすい環境」が整うかどうか、という問いが先にある。