パロアルト、250億ドル買収後の決算で株価6%下落の謎

250億ドルの巨額買収を完了したばかりのパロアルト・ネットワークスが、予想を上回る決算を発表したにも関わらず、株価は6%下落した。投資家たちは何を恐れているのだろうか？

数字が語る複雑な現実

パロアルト・ネットワークスの第2四半期決算は、表面上は好調だった。1株当たり利益は1.03ドルで予想の94セントを上回り、売上高も25.9億ドルと予想の25.8億ドルを僅かに超えた。売上高は前年同期比15%増の成長を記録している。

しかし、投資家の関心は次の四半期予想に集中した。同社が発表した第3四半期の1株当たり利益予想は78-80セントで、市場予想の92セントを大幅に下回ったのだ。これが株価下落の直接的な要因となった。

興味深いのは、売上高予想は29.4-29.5億ドルと市場予想の26億ドルを上回っていることだ。つまり、売上は伸びるが利益は圧迫される構造が見えてくる。

買収ラッシュの真の狙い

ニケシュ・アローラCEOが2018年に就任して以来、同社は20件以上の買収を実行してきた。今月完了したCyberArkの250億ドル買収は同社史上最大規模で、1月にはChronosphereを30億ドル以上で買収している。

さらに火曜日には、AI エージェントを保護するイスラエルのスタートアップKoiの買収も発表した。これらの動きは、サイバーセキュリティ業界の「プラットフォーム化」という大きな流れの中にある。

アローラCEOは「AIの普及により、顧客はサイバーセキュリティスタックの近代化と標準化を求めており、これは我々のアプローチと一致している」と説明している。

投資家の懸念：統合コストの重み

比較表：パロアルト vs 市場予想

株価下落の背景には、大型買収の統合コストに対する懸念がある。CyberArk買収だけで250億ドルという巨額投資は、短期的に利益を圧迫する可能性が高い。実際、年初来の株価は11%下落している。

一方で、年間経常収益（ARR）は33%増の63.3億ドルを記録し、将来の契約価値を示すRPO（残存履行義務）は160億ドルと予想の157.8億ドルを上回った。これは長期的な成長基盤が固まっていることを示している。

日本企業への示唆

パロアルトの戦略は、日本のサイバーセキュリティ市場にも重要な示唆を与える。NTTデータや富士通などの日本企業も、統合型セキュリティプラットフォームの構築を急いでいる。

AI時代のサイバー脅威の高度化により、個別のセキュリティツールではなく、統合プラットフォームへの需要が急速に高まっている。日本企業にとって、自社開発か買収かという戦略選択が迫られている。