DoorDash逆転劇：投資家が見抜いた「数字の裏側」

木曜日の朝、DoorDashの株価が急上昇した。前日の決算発表では売上も利益も市場予想を下回り、今四半期の利益見通しも期待外れだった。通常なら株価は下落するはずだが、投資家たちは全く違う反応を見せた。

市場が見抜いた「真の価値」

DoorDashの第4四半期決算は、表面的には失望的だった。売上・利益ともに予想を下回り、第1四半期には昨年買収した英国のDeliverooへの継続投資が調整後EBITDAを圧迫すると発表。さらに米国の冬の嵐による2000万ドルの影響や、長距離配送投資と規制市場でのコスト増加も見込まれている。

株価は時間外取引で一時約10%下落したが、翌日には一転して上昇に転じた。モルガン・スタンレーのアナリスト、ブライアン・ノワク氏は「DoorDashの事業は堅調で加速しており、ユニットエコノミクスが改善している」と分析した。

投資家が注目したのは、従来のレストラン配送以外の新領域だった。小売、食料品、国際事業での成長と収益性改善が、短期的な数字の悪化を上回る価値として評価されたのだ。

日本市場への示唆

DoorDashの戦略転換は、日本のフードデリバリー市場にも重要な示唆を与える。Uber Eats、出前館、Woltが競合する日本市場でも、単純なレストラン配送から「生活インフラ」への進化が求められている。

DoorDashが投資を続ける倉庫ネットワークや在庫管理システムは、日本の高齢化社会における買い物代行サービスの可能性を示している。CFOのラヴィ・イヌコンダ氏が言及した「技術スタックの全面刷新」も、日本企業が得意とする効率化・自動化の文脈で理解できる。

バンク・オブ・アメリカのアナリストは、Deliveroo買収により米国の総市場規模を世界で2倍にできると評価した。これは日本企業にとって、国内市場の成熟化を海外展開で補う戦略のヒントとなる。

投資サイクルの教訓

投資家が当初警戒していたのは、DoorDashの「過度な投資サイクル」だった。前四半期には新技術プラットフォームや自動配送への支出拡大発表で、株価は過去最悪の下落を記録していた。

しかし今回、経営陣は投資の大部分が2026年に集中すると明言し、「規律ある投資」を強調した。イヌコンダCFOは「規模と収益性の両方を推進する製品改善分野に投資している」と説明。この透明性が投資家の信頼回復につながった。

DoorDashは第4四半期と2025年で過去最高の契約者数を記録した。短期的な数字の悪化を受け入れてでも、長期的な成長基盤への投資を続ける姿勢が評価されたのだ。