エヌビディア株価低迷の謎：記録的決算でも投資家が冷静な理由

エヌビディアが過去最高売上を記録したにも関わらず株価が下落。AI投資バブルの転換点なのか、それとも健全な調整なのか。投資家心理の変化を読み解く。

37兆円。これがエヌビディアの2024年度売上高です。前年比126%増という驚異的な成長を記録したにも関わらず、発表後の株価は下落しました。なぜ投資家たちは手放しで喜ばなかったのでしょうか。

数字が語る成功と懸念

エヌビディアの第4四半期売上は221億ドルに達し、市場予想を上回りました。データセンター事業は184億ドルと全体の83%を占め、AI需要の旺盛さを物語っています。一見すると完璧な決算内容です。

しかし投資家が注目したのは、成長率の鈍化でした。前四半期の売上成長率が206%だったのに対し、今四半期は22%。絶対額は巨大でも、成長の勢いに陰りが見えたのです。

問題は数字そのものではなく、期待との乖離にありました。AI革命の中心企業として、エヌビディアには「永続的な爆発的成長」が期待されていました。しかし現実は、どんな企業も物理的な限界に直面するということです。

半導体製造能力、電力供給、人材確保。AI需要が急激すぎて、供給側のボトルネックが顕在化し始めています。エヌビディア自身も、需要に対する供給不足を認めています。

エヌビディアの成長鈍化は、日本のIT関連企業にも影響を与えそうです。ソニーのイメージセンサー事業や東京エレクトロンの半導体製造装置事業は、AI需要の恩恵を受けてきました。

一方で、トヨタやホンダなどの自動車メーカーにとっては、AI半導体の価格安定化は朗報かもしれません。自動運転技術の開発コストが下がる可能性があるからです。

興味深いのは、投資家の視点が変わっていることです。2023年は「AI関連なら何でも買い」の状況でしたが、今は「持続可能な成長モデルかどうか」を厳しく問われています。

マイクロソフトやアマゾンといった大手テック企業も、AI投資の ROI（投資収益率）について慎重な発言を始めています。無制限の投資から、効率性を重視する段階に移行しているのです。