日本製鉄、史上最大の海外転換社債で3.8兆円調達へ

日本製鉄がUSスチール買収資金調達のため、日本企業史上最大の海外転換社債発行を発表。6000億円規模の調達が日本の製鉄業界に与える影響とは。

6000億円という数字が、日本の製鉄業界の未来を左右するかもしれない。

日本製鉄は24日、海外での転換社債（CB）発行により6000億円（約38億ドル）を調達すると発表した。これは日本企業による海外CB発行としては史上最大規模となる。調達資金はUSスチール買収のための資金確保が主目的だ。

史上最大の賭けが意味するもの

転換社債は株式と債券の中間的性格を持つ金融商品だが、なぜ日本製鉄はこのタイミングで史上最大規模の発行に踏み切ったのか。

背景には、米国での鉄鋼需要拡大と、中国・韓国勢との競争激化がある。特にUSスチールの買収は、北米市場での足がかりを築く戦略的意味を持つ。26年ぶりに米国の鉄鋼生産量が日本を上回った現在、海外展開は生き残りをかけた必然的選択とも言える。

転換社債という手法を選んだことも注目に値する。通常の社債発行と比べて金利負担を抑えられる一方、将来的な株式希薄化のリスクも伴う。投資家にとっては株価上昇の恩恵を受けられる可能性がある反面、企業側は株価が期待通り上昇しなければ返済負担が重くなる。

この動きは日本製鉄だけの話ではない。日本企業全体の海外展開戦略と資金調達手法の変化を象徴している。

従来、日本企業は国内での銀行借入や社債発行を主体としてきた。しかし、国内市場の成熟化と人口減少を背景に、海外市場での成長を求める企業が増加している。ソフトバンクの330億ドル規模の米国電力事業投資計画も、同様の文脈で理解できる。

海外CB発行は、為替リスクを伴う一方で、グローバル投資家からの資金調達を可能にする。特に現在の円安環境では、海外からの資金調達コストが相対的に低下している面もある。

日本製鉄の今回の決断は、他の日本企業にとっても新たな資金調達モデルを提示することになるだろう。