マスクが負けた日、本当の戦いが始まる

マスク対オルトマン裁判が終結。SpaceXとOpenAIのIPOレースが本格化する中、AI覇権をめぐる真の競争が幕を開ける。日本市場への影響と投資家が知るべき論点を解説。

1兆2500億ドル。これはロケット会社の時価総額ではない——少なくとも、かつての常識では。

2026年5月19日、カリフォルニア州オークランドの連邦裁判所で、イーロン・マスクはサム・オルトマンに対する訴訟を失った。陪審員の判断は「時効切れ」という技術的な理由によるものだったが、この判決が引き金を引いたのは、単なる法廷ドラマの幕引きではない。世界で最も注目される2つのAI企業が、いよいよ株式市場という新たな舞台に登場しようとしている。

裁判の終わりと、IPOレースの始まり

事の発端は2024年にさかのぼる。マスクはOpenAIとオルトマンを提訴し、「非営利の使命を捨てて私腹を肥やした」と主張した。2015年にともにOpenAIを創業した二人だったが、マスクは2018年に離脱。その後、自らのAI企業xAIを立ち上げ、OpenAIの競合となった。

今回の評決は、マスクの主張の正否には踏み込まなかった。「訴訟の提起が3年の時効を過ぎていた」という手続き上の理由で棄却されたのだ。マスクは即座にXへ投稿し、「カレンダーの技術的問題に過ぎない」と反論。弁護団は第9巡回控訴裁判所への上訴を表明した。

しかし市場はすでに次の章を見ている。SpaceXは今週中にも上場目論見書（プロスペクタス）を開示する見通しだ。2月にxAIと合併し、1兆2500億ドルの評価額を持つこの企業が上場すれば、米国市場でフェイスブック（現Meta）とアリババに次ぐ、史上3番目の大型テック上場となる可能性がある。一方のOpenAIも8500億ドル超の評価額で、年内の上場を視野に入れている。

「劇場は終わった」と投資会社ディープウォーター・アセット・マネジメントのジーン・マンスターはCNBCに語った。「これからは、これらの企業がAIを中心に本当に巨大なビジネスを構築できるかどうかという本質が問われる」

両社が抱える「複雑な物語」

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IPOは夢を売る場でもある。だが今回、投資家が購入しようとしているのは、どちらも単純な成長ストーリーではない。

SpaceXの場合、課題は経営者リスクだ。マスクはテスラ、SpaceX、xAI（X含む）、そして最近600億ドルで買収権を取得したAIコーディングスタートアップCursorまで、複数の巨大企業を同時に率いている。先週、1兆ドル超の資産を運用する公的年金基金のリーダーたちが連名でSpaceXに書簡を送り、「前例のない極端なガバナンス構造」と「マスク氏の時間と注意力をめぐる競合」への懸念を表明した。SpaceXとテスラのマイルストーン型報酬パッケージが、事実上2社が同一のCEOの集中的な関与を競い合う構造になっているという指摘は鋭い。

長年のマスク支持者でもあるガーバー・カワサキCEOのロス・ガーバーは、今回の上訴決定を「敗者のふるまい」と批判する。「もう一人の男が成功しているのに嫉妬している。一般市民がどう見ているかを理解していない」

OpenAIの問題はより根深い。裁判でオルトマンの「誠実さ」は繰り返し問われた。2023年に取締役会から一時解任された際、「コミュニケーションが一貫して率直ではなかった」と指摘されたことも蒸し返された。オルトマンは「取締役会を欺こうとしたわけではない」と証言したが、この疑念がIPO投資家の心理にどう影響するかは未知数だ。

さらに資金問題がある。OpenAIはすでに投資家から1800億ドル超を調達しながら、依然として現金を急速に燃焼させている。上場に向けて「数字が成り立つ」ことを示す圧力は高まる一方だ。競合のAnthropicは企業向けAIサービスや金融分野でのエージェント展開、そして大型コンピュート契約を相次いで発表しており、OpenAIの背後に迫っている。

ロングボウ・アセット・マネジメントのジェイク・ドラーハイドCEOはこう警告する。「SpaceXが先に上場して先行者効果を享受し、Anthropicが2番手に続けば、OpenAIは残り物の投資家関心を争うことになりかねない」