クラルナの急成長が裏目に？23%株価下落の意味

スウェーデンのBNPL大手クラルナが赤字転落。急成長の代償として何を失ったのか。フィンテック業界の転換点を読み解く。

23%の株価下落。クラルナの決算発表後、市場は冷酷な判決を下した。

スウェーデン発の「今買って後で払う」サービス、いわゆるBNPL（Buy Now, Pay Later）の先駆者として知られるクラルナが、予想外の赤字転落を発表した。同社は急速な事業拡大を進めてきたが、その成長コストが収益を上回る結果となった。

何が起きたのか

クラルナの最新四半期決算では、前年同期の黒字から一転して大幅な赤字を記録した。売上高は前年同期比で35%増加したものの、マーケティング費用や人件費などの運営コストが50%以上跳ね上がった。特に北米市場への積極的な進出と、競合他社との顧客獲得競争が費用増加の主因となっている。

同社CEOは「長期的な市場シェア確保のための投資」と説明するが、投資家の反応は厳しい。クラルナの株価は発表後の取引で23%下落し、時価総額は約30億ドル減少した。

クラルナの苦境は、BNPL業界全体の構造的な問題を浮き彫りにしている。パンデミック期間中にeコマースの急成長とともに注目を集めたBNPLサービスだが、金利上昇局面で事業モデルの持続可能性に疑問符が付き始めた。

日本でもメルペイスマート払いやPaidyなどのサービスが普及しているが、海外の動向は国内プレイヤーにとっても他人事ではない。特に、顧客獲得コストの高騰と貸倒リスクの増加は、日本市場でも共通の課題となっている。

アップルやグーグルといった大手テック企業もBNPL分野に参入しており、競争は激化の一途をたどっている。資金力に劣るスタートアップ各社にとって、収益性と成長のバランスを取ることが急務となっている。

クラルナの業績悪化は、日本のフィンテック投資環境にも影響を与える可能性がある。これまでBNPL関連の日本企業には潤沢な投資資金が流入していたが、投資家のリスク回避姿勢が強まれば、資金調達環境は厳しくなるだろう。

一方で、日本特有の商習慣や規制環境は、海外企業にとって参入障壁となっている。国内企業にとっては、グローバル競争の激化を横目に、堅実な事業基盤を築く好機とも言える。

三井住友カードやオリエントコーポレーションなどの既存金融機関も、デジタル決済分野への投資を加速させており、業界再編の動きが注目される。