インド・ルピー、関税優遇でも長期下落圧力は継続

米印貿易協定にもかかわらず、インド・ルピーは資本流出と経常赤字により1ドル94ルピーまで下落する可能性。アジア最悪の通貨パフォーマンス継続か

94。これが複数のエコノミストが予想する、今年のインド・ルピー対ドルレートの最悪シナリオだ。昨年アジア最悪の通貨パフォーマンスを記録したルピーは、トランプ大統領とモディ首相の貿易協定による一時的な楽観論にもかかわらず、構造的な下落圧力から逃れられずにいる。

貿易協定の限界が露呈

2月17日、米印貿易協定の発表を受けてインド株式市場とルピーは急騰した。しかし、専門家たちは冷静だ。ムンバイの通貨アナリストは「協定は短期的な心理的効果にすぎない。根本的な問題は解決されていない」と指摘する。

インドが直面する構造的課題は深刻だ。外国資本の流出圧力と慢性的な経常赤字が、ルピーの価値を押し下げ続けている。昨年、ルピーはアジア通貨の中で最も大きな下落を記録し、この傾向が今年も継続する可能性が高い。

ルピー安は日本企業にとって複雑な影響をもたらす。トヨタやホンダなどインドに製造拠点を持つ企業にとって、現地コストの削減は競争力向上につながる。一方で、インドからの部品調達コストは円建てで上昇し、サプライチェーンの見直しが必要になる可能性がある。

ソフトバンクグループのような投資会社は、インド市場への投資戦略の再考を迫られている。ルピー安により投資先企業の円建て価値が目減りする一方、新規投資のハードルは下がることになる。

インド準備銀行（RBI）は難しい舵取りを強いられている。ルピー防衛のための利上げは、経済成長を鈍化させるリスクがある。一方で、過度の通貨安はインフレ圧力を高め、輸入依存度の高いエネルギーコストを押し上げる。

政策当局者たちは「管理された下落」を目指しているが、市場の力学は彼らのコントロールを超えつつある。特に、米国の金利政策や中国経済の動向が、インドの通貨政策の有効性を左右する状況だ。

長期投資家にとって、ルピー安は機会でもある。インド企業の海外展開コストが削減され、輸出競争力が向上する可能性がある。ITサービス大手のタタ・コンサルタンシー・サービシズやインフォシスは、ルピー安により海外売上の国内還元額が増加する恩恵を受ける。

しかし、短期的な投資家は慎重な姿勢を崩していない。新興国通貨全体への不安定さが続く中、リスク回避の動きが強まれば、ルピーへの売り圧力はさらに高まる可能性がある。