連邦準備制度理事会、史上最大の試練で独立性を問われる

1年間にわたってジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長を攻撃し続けるドナルド・トランプ大統領。今月には司法省がパウエル議長に対する刑事捜査を開始するという異例の事態に発展した。

アメリカの中央銀行であるFRBは、これまでも政治的圧力を受けてきた。1950年代のハリー・トルーマン大統領は朝鮮戦争の資金調達のため低金利維持を要求し、1964年にはリンドン・ジョンソン大統領がウィリアム・マーティン議長を物理的に押し倒してまで金融緩和を迫った。しかし、現在のような激しい攻撃は前例がない。

最高裁判決が独立性を左右

トランプ大統領はリサ・クック理事の解任を試み、パウエル議長への刑事捜査を指示した。しかし、この危機がFRBの独立性をかえって強化する可能性が浮上している。

最高裁判所は現在、クック理事の解任問題を審議中だ。2時間にわたる口頭弁論では、最高裁がFRB理事の解任に高いハードルを設ける方向で傾いていることが示唆された。この判決は事実上、中央銀行を「トランプ・プルーフ」にする効果を持つ可能性がある。

「口頭弁論は、最高裁がFRBの独立性を支持する傾向にあることを示した」と、元FRB歴史家で現在カリフォルニア大学アーバイン校教授のゲイリー・リチャードソン氏は語る。「FRBの独立性を大幅に強化し、ドナルド・トランプからFRBを保護する判決が下される可能性がある」

来週のFOMC会合に注目

来週、FRBの連邦公開市場委員会（FOMC）が今年初の金利決定会合を開催する。3回連続で利用下げを実施した後、今回は金利据え置きが予想されている。

刑事捜査発表以降、ジョン・ウィリアムズニューヨーク連銀総裁、ニール・カシュカリミネアポリス連銀総裁、アンナ・ポールソンフィラデルフィア連銀総裁の3人がパウエル議長を支持する姿勢を表明した。

「リーダーを中心に結束する現象が起きるだろう」と、ブルッキングス研究所のデイビッド・ウェッセル氏は予測する。「金利についてどのような見解を持っていようとも、FRBの大多数の人々はFRBの独立性維持と制度の維持について強い信念を持っている」

日本への波及効果

FRBの独立性をめぐる混乱は、日本経済にも大きな影響を与える可能性がある。アメリカの金利政策の不透明性は、円相場の変動を通じてトヨタやソニーなどの輸出企業の業績を左右する。

特に、政治的圧力によってFRBが予測可能性を失えば、日本の年金基金や保険会社の米国債投資戦略にも見直しが迫られるかもしれない。日本銀行の政策決定にも間接的な影響が及ぶ恐れがある。

前例なき対立の行方

パウエル議長の任期は4ヶ月後に終了し、トランプ大統領は後任候補としてケビン・ハセットホワイトハウス経済顧問、ケビン・ウォーシュ元FRB理事、クリストファー・ウォーラー現FRB理事、リック・リーダーブラックロック幹部の4人を挙げている。

「FRBを追跡してきた中で、これほどの事態は経験したことがない。すべてが未知の領域だ」と、コーネル大学のライアン・チャフラー教授は語る。「FOMC委員がどれほど専門的で献身的であっても、これは金融政策にとって良いことではない。すべてを困難にする」