ビットコイン、中央銀行準備資産への道のりは険しい？

1兆ドルを超える時価総額を誇るビットコイン。しかし、億万長者投資家のチャマス・パリハピティヤ氏は、この「デジタル・ゴールド」が中央銀行の準備資産として致命的な欠陥を抱えていると警告する。

元Facebook幹部でベンチャーキャピタリストのパリハピティヤ氏は、世界政府サミットでのPeople by WTFポッドキャストで、ビットコインには「構造的な失敗」があると指摘した。デジタル資産が政府レベルで広く受け入れられるには、中央銀行の準備資産に適した特性が必要だが、ビットコインは重要な2つの要素で不足しているという。

プライバシーと代替可能性の壁

その2つの要素とは、プライバシーと代替可能性（ファンジビリティ）だ。代替可能性とは、ある資産の各単位が他の単位と交換可能で区別できないという概念を指す。

物理的な現金や金では、1つの単位は事実上他の単位と同一だ。しかしビットコインは透明なブロックチェーン上で動作し、取引履歴が永続的に記録される。コインは過去の取引まで遡って追跡できるため、一部の単位が不正な活動と関連付けられる可能性がある。つまり、特定のコインが他のコインと異なって扱われる可能性があるのだ。

パリハピティヤ氏は、この追跡可能性がビットコインの代替可能性を弱め、中央銀行の準備資産としての適性を低下させると論じている。現在まで、ビットコインの購入を公式に発表した中央銀行はチェコ国立銀行のみだ。

金が持つ優位性

対照的に、金は政府機関にとってプライバシーと代替可能性の両方の要件を満たしている。これが中央銀行が大規模な金準備を保持し続ける理由だとパリハピティヤ氏は説明する。

この制約により、ビットコインは中央銀行需要による次の10倍の時価総額増加を達成するのに苦労する可能性があると示唆した。代わりに、これらの制限に対処する他の暗号プロジェクトや小規模なトークンが最終的に登場する可能性があると示唆している。

パリハピティヤ氏は、特に米ドルや商品にペッグされて安定した価値を維持するよう設計された暗号通貨であるステーブルコインなど、デジタル金融のイノベーションについては楽観的だ。決済と決済の摩擦を減らす可能性のある金担保ステーブルコインの例を挙げた。

企業戦略への疑問視

一方、ベンチャー投資家のジェイソン・カラカニス氏は、This Week in Startupsポッドキャストで暗号起業家のエリック・ヴォーヒーズ氏とビットコイン関連の企業戦略について議論した。カラカニス氏は、最大の企業ビットコイン保有で知られる上場企業Strategy（旧MicroStrategy）についてヴォーヒーズ氏に質問した。

長年のビットコイン支持者で暗号通貨取引所ShapeShiftの創設者であるヴォーヒーズ氏は、企業がビットコインの長期価値を強く信じているなら、できるだけ多くのビットコインを蓄積する戦略は一貫していると述べた。

カラカニス氏はより懐疑的だった。金融構造が説明困難になったり、「コミュニティEBITDA」などの新しい指標に依存したりすると、投資家として警戒信号になると述べた。

日本への示唆

日本にとって、この議論は特に重要な意味を持つ。日本銀行は世界で最も保守的な中央銀行の一つとして知られ、デジタル円の検討は進めているものの、準備資産の多様化には慎重な姿勢を維持している。

日本企業では、Teslaのイーロン・マスク氏に影響を受けた企業がビットコイン投資を検討する動きも見られるが、Strategyのような大規模な戦略は少数派にとどまっている。日本の投資家にとって、ビットコインの制度的採用の限界を理解することは、長期投資戦略を立てる上で重要だろう。