ビットコインの価格決定権がシカゴに移行する理由

63,083ドル。これは現在のビットコイン価格だが、この数字がどこで決まるかが根本的に変わろうとしている。

かつてウォール街への反抗の象徴とされたビットコインが、皮肉にもそのウォール街のトレーダーたちによって価格を左右される時代が到来している。

CMEの24時間取引が変える市場構造

CME Groupは今年後半、ビットコイン先物取引を24時間体制に移行すると発表した。この変更により、従来の暗号通貨取引所が持っていた最後の優位性である「ノンストップ市場アクセス」が失われることになる。

XBTOのカール・ナイム最高商務責任者は「従来のヘッジファンドマネージャーたちが、慣れ親しんだ取引手法でこの資産クラスに参入できるようになる」と説明する。「技術をアップグレードしたり、シグナルを移行したりする必要がない。なぜ正体不明の取引相手とリスクを取る必要があるのか？」

CMEはすでに建玉ベースでビットコイン先物市場をリードしており、その契約は米国のスポットETFに関連するヘッジ活動の大部分を支えている。しかし、これまでは週末に取引が停止し、有名な「CMEギャップ」が生じ、海外取引所が稼働している間、機関投資家はポジション調整ができなかった。

機関投資家主導の新たなパラダイム

24時間取引の開始により、ETFのみに依存していた機関や週末エクスポージャーを避けていた投資家が継続的にヘッジできるようになる。規制された先物と海外の無期限スワップ間の価格裁定機会は縮小し、大口投資家が単純にアクセスのために暗号通貨取引所でエクスポージャーを維持する必要性も消失する。

規制の明確性と確立された清算機関を重視する機関にとって、CMEは代替手段ではなく標準的な選択肢となりつつある。

暗号通貨取引所の幹部もこの変化を認識している。1月、OKXのホン・ファン社長はCoinDeskへの寄稿で、暗号通貨デリバティブ取引がいずれ主要グローバル取引所のスポット取引量に匹敵、あるいは上回る可能性があり、米国の規制されたボラティリティ市場が世界のビットコイン価格発見においてさらに強固な錨となると述べた。

分散化の理想と中央集権化の現実

ナイム氏は、この変化がビットコインへの資本流入方法の広範な進化を反映していると指摘する。ウォール街の代替手段としてBTCを追求する個人トレーダーの草の根活動として始まったものが、今では従来の機関が主導権を握る形に完全に逆転した。

「今日、我々は多くのソブリン、多くの機関と話している。彼らは知っているものを選ぶ」とナイム氏は、より複雑な戦略を検討する前にスポットETFを通じて最初に資産にアクセスした投資家たちについて説明した。

機関のポジショニングがより大きな影響力を持つようになったことで、ビットコインの短期的方向性はますますグローバルなリスク感情を反映している。「もし（トランプがイランを攻撃すれば）、明らかにリスクオフになる」とナイム氏は述べ、「金はすでに上昇を始めている。株式は下落する。ビットコインも下落する」と続けた。

この枠組みでは、ビットコインは独立した暗号通貨取引というよりも、株式や商品と並んで価格設定されるマクロ経済指標のように振る舞う。

日本市場への示唆

日本の機関投資家にとって、この変化は重要な意味を持つ。三菱UFJフィナンシャル・グループや野村ホールディングスなどの大手金融機関が暗号通貨への本格参入を検討する中、CMEの24時間取引は彼らにとって慣れ親しんだ規制環境での参入機会を提供する。

日本の年金基金や保険会社にとっても、規制の明確性と確立されたリスク管理手法は魅力的だ。従来の暗号通貨取引所の技術的複雑さやカウンターパーティリスクを回避しながら、デジタル資産への分散投資が可能になる。