AIバブルは来るのか？ベンチマークの警告

ベンチャーキャピタル大手ベンチマークのビル・ガーリー氏がAI投資の「リセット」を予告。バブルの本質と投資家が今すべき準備とは何か、経済学的視点から読み解きます。

「バブルが存在するのは、その波が本物のときだけだ。」

これはビル・ガーリー氏が2026年3月16日、CNBCの番組「マネー・ムーバーズ」で語った言葉です。Benchmarkの共同経営者としてUberの初期投資家でもある彼が、AI投資市場に対して「リセット」が近づいていると警告を発しました。シリコンバレーで最も影響力のあるベンチャーキャピタリストの一人が発した言葉だけに、市場関係者の間で大きな注目を集めています。

「バブル」と「波」は矛盾しない

ガーリー氏の発言の核心は、一見矛盾するように聞こえます。「AIの波は本物だ。だからこそバブルが生まれる」というロジックです。

彼が引用したのは、経済学者カルロタ・ペレス氏の著書『技術革命と金融資本：バブルとゴールデン・エイジのダイナミクス』です。ペレス氏の理論によれば、蒸気機関、鉄道、インターネットなど、歴史上の大きな技術革命はすべて同じパターンを辿ります。まず技術が実用化され、初期の投資家が巨万の富を得る。その成功を見た大勢の人々が市場に流れ込み、過剰投資が生まれ、やがてバブルが崩壊する。しかしその後、本当の「黄金時代」が訪れるというものです。

ガーリー氏はAIも同じ道を歩んでいると見ています。「人々が短期間で大金を稼ぐと、さらに多くの人がそれを求めて参入してくる。それがバブルの仕組みだ」と彼は述べました。AIによって実際に多くの投資家が急速に富を築いたことは事実であり、その成功が新たな資金流入を呼び込んでいます。

リセット後に何を買うべきか

重要なのは、ガーリー氏が「バブル崩壊＝終わり」と言っているわけではない点です。彼は投資家に向けて具体的なアドバイスを提示しました。「リセットが起きたとき、叩き売られたSaaS（サービスとしてのソフトウェア）株の買い値を頭に入れておき、積極的に拾いに行くべきだ」というものです。

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これは1990年代後半のドットコムバブル崩壊後に、AmazonやGoogleの前身となる企業が底値で拾われ、後に巨大企業へと成長したことを想起させます。バブルの崩壊は破壊であると同時に、次世代の勝者を安値で手に入れる機会でもある、というのがガーリー氏の見立てです。

ガーリー氏自身、その洞察力を実績で証明しています。BenchmarkはUberの初期投資家として知られており、2017年には当時CEOだったトラビス・カラニック氏の退任に深く関与しました。投資だけでなく、企業のガバナンスにも踏み込む姿勢は、シリコンバレーでも際立った存在感を示しています。

なぜ今この発言が重要なのか

2026年現在、AI投資を巡る環境は複雑さを増しています。OpenAIのサム・アルトマン氏が米国議会で国防関連事業について「深刻な質問」を受けたと報じられ、AnthropicのClaudeが国防省のサプライチェーンを「汚染する」として米国防総省のCTOが懸念を示すなど、AI企業と政府・安全保障の関係が新たな局面を迎えています。

さらに、ServiceNowのCEOは「AIエージェントによって大卒者の失業率が30%を超える可能性がある」と発言。NvidiaのGTCカンファレンスではAIチップの設計方針の転換が示唆されており、技術の進化のスピードは加速する一方です。イーロン・マスク氏のxAIも共同創業者の相次ぐ離脱という内部課題を抱えています。

こうした状況の中でのガーリー氏の「リセット」発言は、単なる個人の予測を超え、業界全体への問いかけとして機能しています。