最高法院推翻川普關稅，電商股價飆升背後的贏家與輸家

一紙判決書，讓華爾街的電商股票瞬間狂歡。美國最高法院週五以6比3的壓倒性票數，宣布川普總統基於《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的大規模關稅違法。但在股價飆升的歡呼聲中，真正的贏家和輸家是誰？

股市的即時反應：誰在慶祝？

判決一出，Amazon股價上漲超過1%，Etsy暴漲5%，Shopify、Wayfair和eBay都飆升超過3%。最引人注目的是，中國電商巨頭拼多多（PDD Holdings）的股價也跳升3%，顯示市場對其旗下Temu平台前景的樂觀。

這些企業的共同點是什麼？它們都深受川普關稅政策之苦。Amazon執行長安迪·賈西上月向CNBC透露，關稅已開始「滲透」到某些商品的價格中，消費者開始轉向更便宜的商品，對高價非必需品更加謹慎。

微額免稅門檻的生死線

川普政府最具破壞性的政策之一，是取消「微額免稅」（de minimis）條款。這項規定允許低價值包裹免徵關稅進入美國，對Etsy、eBay和Shopify上的小企業主來說，這是生存的命脈。

Temu和Shein受創最深。兩家公司利用這個漏洞，從中國直接向美國消費者免稅發貨。Temu一度被迫暫停從中國的直接發貨，兩家公司都急忙在美國建立更大的賣家基礎和物流網絡。

亞洲供應鏈的新機會

判決對亞洲製造業意味著什麼？台灣的電子代工廠如鴻海、廣達，以及韓國的三星，都可能因為美國市場關稅壓力減輕而受益。更重要的是，這為「中國+1」戰略下的東南亞製造基地帶來新的競爭優勢。

越南、泰國、馬來西亞的工廠，原本因為關稅優勢吸引了大量轉移的生產線。現在關稅壓力減輕，這些國家需要重新思考自己的競爭定位。

中美貿易戰的新篇章？

全美零售聯合會（NRF）在聲明中表示，這項裁決為「美國企業和製造商提供了急需的確定性，使全球供應鏈能夠無歧義地運作」。一些公司已經準備提起訴訟，要求收回數十億美元的關稅成本。僅蘋果一家就已支付約33億美元的關稅。

但這是否意味著中美貿易關係的根本改善？Etsy在週四的年度報告中提到，公司業務受到「可自由支配支出減少和不斷變化的買家行為」的壓力。該公司對第一季度商品總銷售額給出了謹慎的指導，財務長蘭尼·貝克表示，預測假設宏觀經濟條件相對於目前「保持穩定」。

華人企業的雙面刃

對於Temu和Shein這樣的中國背景企業，判決帶來了複雜的影響。一方面，關稅壓力的減輕可能降低營運成本；另一方面，它們已經在美國建立的本土化投資，是否還能維持競爭優勢？

更深層的問題是，這些平台上的中小賣家—許多是華人企業家—將如何適應新的競爭環境？當價格不再是唯一優勢時，服務品質和品牌建設將變得更加重要。