川普的加密貨幣遺產：當國會停滯，監管機構開始行動

3月1日，白宮為銀行業和加密貨幣公司設定的穩定幣收益談判最後期限悄然過去。這個原本要為《CLARITY法案》鋪路的協議再次落空，而這項被視為美國加密貨幣產業法律基石的市場結構法案，已經在參議院擱置了七個月。

但當所有人都在等待國會行動時，一個更重要的變化正在發生：川普政府已經找到了繞過立法僵局的路徑。

阿特金斯效應：經驗豐富的監管老手

保羅·阿特金斯並非新手。這位在2000年代於SEC服務六年的資深監管者，曾在三位不同主席手下工作，深知如何制定能經得起法律挑戰的規則。2025年4月宣誓就職後幾週，他在SEC辦公室的一場活動中明確表示：「我們有權限為加密貨幣產業提供所需的規則制定。」

面對十多位記者詢問是否需要等待國會通過市場結構法案才能行動時，阿特金斯重申：「我的團隊可以也將會行動，無論是否有新立法。」

這種自信源於對現有監管權限的深刻理解。證券交易委員會和商品期貨交易委員會的現行法律授權既廣泛又靈活，關鍵在於如何運用。

協調一致：告別監管戰爭

過去幾年，蓋瑞·詹斯勒與CFTC前主席羅斯汀·本漢之間的分歧讓產業無所適從。詹斯勒認為除了比特幣外，幾乎所有數位資產都屬於證券範疇；本漢則明確表示並非每個代幣都是證券，並持續呼籲國會採取行動。

現在情況完全不同。川普任命阿特金斯的副手麥可·塞利格領導CFTC，確保兩大監管機構的規則制定能夠協調一致。這種安排讓人想起1981年歷史性的沙德-約翰遜協議，該協議明確劃分了兩個機構的職責範圍。

塞利格直到去年12月底才宣誓就職，這個時間點耐人尋味。業界推測，阿特金斯可能說服總統改變CFTC主席任命決定，以確保兩個機構能夠有效合作。

規則制定的新時代

預計到今年秋天，兩個機構將各自提交經過相互諮商的規則草案。到明年春天，這些規則將根據公眾意見進行修正，很可能最終定案。

這將是首個真正考慮去中心化金融網絡的監管框架。在新規則下，Kraken、Coinbase和Crypto.com等交易所終於可以宣稱其所有業務都已向監管機構註冊並受到州級監督。

新企業也將能夠通過代幣銷售籌集資金，其中一些代幣可能享有在「執法式監管」時代被避免的權利，例如分配收益的能力。

政治現實與監管突破

川普家族推出迷因幣、穩定幣和比特幣挖礦業務的舉動，可能已經破壞了本屆國會滿足加密貨幣遊說團體期望的任何希望。但當國會猶豫不決時，監管機構的工作人員正在起草規則。

如果SEC和CFTC有效合作——兩位機構負責人今天都宣布了多項加密貨幣政策即將出台——他們制定的任何安排最終都可能成為法律。畢竟，國會在1980年代初就將沙德-約翰遜協議編入了法典。

華人視角：亞洲市場的機遇與挑戰

對於亞洲的華人投資者和企業來說，美國監管的明確化意味著什麼？首先，這可能為在美國設立業務的亞洲加密貨幣公司提供更清晰的合規路徑。其次，美國市場的開放可能吸引更多資本流入，但也可能加劇與亞洲金融中心的競爭。

特別值得關注的是，美國的監管框架是否會成為其他國家效仿的模板，進而影響香港、新加坡等傳統金融中心的競爭優勢。