印度屋頂太陽能獨角獸：18個月估值翻倍的啟示

從2億美元到5億美元，只需18個月——SolarSquare的估值曲線，正在重新定義亞洲清潔能源新創的成長想像。

事件全貌

據TechCrunch獨家報導，印度屋頂太陽能新創SolarSquare正與B Capital及Lightspeed Venture Partners進行C輪融資的最終談判，預計募集5,500至6,000萬美元，融資後估值區間為4.5億至5億美元。現有投資人Elevation Capital亦預計參與本輪，交易預計下月完成，但條款仍可能調整。

時間軸值得關注：Lightspeed於2024年12月以約2億美元估值主導了SolarSquare的4,000萬美元B輪融資。短短18個月後，估值已超過翻倍。此次Lightspeed透過其成長基金參與，該基金的投資組合包含印度支付龍頭Razorpay與即時配送獨角獸Zepto，顯示這已不只是早期押注，而是成長期資本的戰略性加碼。

SolarSquare成立於2015年，總部位於孟買，提供住宅、住宅社區（印度城市常見的公寓大樓與門禁社區）及企業客戶的太陽能系統設計、安裝與維護一站式服務。目前已在9個邦的29座城市布局，累計安裝容量超過150兆瓦，服務近5萬戶家庭與約400個住宅社區。年化營收已突破10億盧比（約1.04億美元），今年目標是將住宅太陽能組合擴大至200兆瓦。

為何現在，為何是印度

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數字說話。印度的累計太陽能裝置容量從2014年的約3吉瓦，到2026年已突破150吉瓦，增幅超過50倍。2025年，印度成為全球第三大太陽能發電國，僅次於中國與美國。印度政府設定了2030年達成500吉瓦再生能源容量的目標，其中太陽能預計貢獻超過一半。政府補貼與激勵政策持續推動屋頂太陽能普及，為市場提供了結構性支撐。

SolarSquare的機會來自市場的高度碎片化。目前印度屋頂太陽能市場由地方小型安裝商及Tata Power、Waaree Energies等製造商的經銷網絡主導，缺乏統一的服務標準與品質保障。SolarSquare以全流程平台模式切入，近年更主動縮減利潤率偏低的工業屋頂太陽能業務，聚焦住宅與住宅社區市場，這一策略轉型直接反映在估值的快速攀升上。

亞洲視角：與中國模式的對照

這裡有一個值得深思的對比。中國在屋頂及分散式太陽能領域同樣走過高速成長的歷程，但路徑截然不同：國有電力企業主導、政策驅動大規模部署、民營新創的生存空間相對有限。印度的模式則是在政府補貼框架下，由風險資本支持的私人新創填補市場空缺，形成競爭性的服務平台。

對台灣、東南亞及其他亞洲市場的投資人與政策制定者而言，這個對比具有實質意義。台灣正積極推動再生能源轉型，屋頂太陽能是重要一環，但市場同樣存在碎片化問題。東南亞各國——越南、菲律賓、印尼——也面臨類似的住宅太陽能普及挑戰。SolarSquare的模式能否被複製？供應鏈依賴、監管環境、消費者行為，每個市場的答案都不盡相同。

此外，中國太陽能製造商（如晶科能源、隆基綠能）是全球屋頂太陽能板的主要供應商，印度市場也不例外。在地緣政治敏感度上升的背景下，印度政府一方面推動國產化（Make in India），另一方面市場現實中仍高度依賴中國組件——這一張力是SolarSquare等新創無法迴避的結構性風險。