美債供應激增推升長期利率，Fed縮表計劃或將延後

美國國債大量發行預期推動長期利率上升，Fed資產負債表縮減計劃面臨調整壓力，分析對亞洲投資者的影響

當市場還在消化Fed降息預期時，一個更大的變數正在醞釀：2兆美元規模的美債供應潮即將來襲。路透社分析指出，這波供應激增不僅將推升長期利率，更可能迫使Fed延後資產負債表縮減計劃。

供應海嘯的成因

美國財政部計劃在今年下半年大幅增加國債發行量，主要原因是基礎建設投資和社會福利支出的急劇擴張。其中10年期和30年期國債的發行量預計將較去年同期增長30%以上。

這個數字背後反映的是美國政府財政狀況的根本性變化。隨著人口老齡化加速和地緣政治緊張推動的國防支出增加，華府的資金需求已達到歷史新高。10年期國債殖利率已突破4.5%關卡，創下近期新高。

Fed目前以每月950億美元的速度縮減資產負債表規模，這項被稱為「量化緊縮」的政策原本預計持續到2025年。然而，國債供應的激增正在改變這一計算。

金融市場人士透露，Fed內部已開始討論放緩甚至暫停縮表的可能性。鮑威爾主席上月表示將「優先考慮市場穩定」，這被解讀為政策轉向的信號。

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長期利率上升對亞洲投資者而言是雙刃劍。一方面，美債投資吸引力增強，資金可能從亞洲市場流出；另一方面，美元走強將對新興市場貨幣形成壓力。

中國人民銀行和日本央行都面臨新的挑戰。如果美國長期利率持續上升，這些央行的貨幣政策空間將進一步受限，特別是在當前通脹壓力仍存的背景下。

台灣和香港的金融市場也不能置身事外。台積電等科技巨頭的估值可能受到高利率環境的衝擊，而香港作為國際金融中心，其銀行業將直接感受到利率變化的影響。

有趣的是，華爾街對此的看法並不一致。高盛預測10年期國債殖利率年底前可能觸及5%，而摩根士丹利則認為將穩定在4.2%左右。

這種分歧反映了市場對美國經濟前景的不確定性。是通脹復燃推動的利率上升，還是經濟增長放緩導致的避險需求下降？答案將決定Fed的下一步行動。