比特幣回穩但債市不買帳：通膨陰霾為何揮之不去？

當比特幣重返7萬美元、股市止跌回升時，債券市場卻在唱反調。為什麼風險資產的「穩定」無法說服固定收益投資人？

表面平靜下的暗流

比特幣本週漲幅接近10%，目前在70,445美元附近交易。從週末地緣政治緊張導致的6.5萬美元低點，一度反彈至週三的7.4萬美元附近。標普500期貨也從週二的數週低點6,718點回升至6,840點左右。

市場回穩的催化劑是美國對伊朗封鎖荷莫茲海峽油輪通行的快速回應。華府承諾提供海軍護航和政治風險保險，暫時緩解了市場恐慌。

但債券市場講述的卻是完全不同的故事。10年期美債殖利率連續四天上揚，從3.93%攀升至4.15%。對利率政策更敏感的2年期殖利率也從3.37%跳升至接近3.60%。

亞洲市場的連鎖反應

對華人投資圈而言，美債殖利率飆升帶來多重挑戰。首先是資金流向問題：當美國無風險利率上升，亞洲新興市場的吸引力相對下降。台積電、騰訊等科技巨頭可能面臨估值壓力。

Wintermute交易員布萊恩·譚指出：「強勁經濟數據（ISM服務業指數56.1、ADP就業增加6.3萬）與能源通膨衝擊的矛盾，歷史上往往讓Fed長期維持現狀。」

能源衝擊的長尾效應

分析師傑克·普蘭德利在X平台解釋：「重大地緣政治衝擊後，油價通常會在數週內逐步上漲。平均模式顯示，衝擊後約60天內油價會上漲20-30%。」

這對亞洲製造業尤其關鍵。從台灣的半導體產業到南韓的造船業，能源成本上升將直接衝擊獲利率。更重要的是，這可能重新點燃通膨預期，迫使各國央行重新評估貨幣政策。

週五就業數據成關鍵

市場焦點轉向週五的非農就業報告。如果數據超出預期，Fed降息預期將進一步降溫，可能引發新一輪市場波動。

根據CME Fed基金期貨，投資人目前認為今年兩次25個基點降息的機率已降至不到50%，遠低於衝突爆發前的近80%。

中美貨幣政策分歧加劇

值得注意的是，當美國可能延後降息時，中國人民銀行仍在推動寬鬆政策以刺激經濟。這種政策分歧可能加劇人民幣貶值壓力，影響兩岸三地的資本流動。

對香港而言，聯繫匯率制度意味著必須跟隨美國利率走勢，這可能與本地經濟需求產生衝突。