美國經濟還在走，但少走了多遠？

一個經濟體可以同時「表現不錯」又「遠低於應有水準」——這不是矛盾，而是2026年美國經濟的現實。

數字先說清楚：2025年美國實質GDP成長2.1%，2026年第一季年化成長率2.0%，失業率維持在4.3%的歷史低位，2025年全年實質薪資成長速度超過通膨。對比歐洲與日本的停滯，這組數字看起來相當體面。

但問題不在於「現在是多少」，而在於「本來可以是多少」。

三把刀，各割了多深

川普政府自2025年1月上任以來，對美國經濟祭出了三項結構性衝擊。

第一刀：關稅。「解放日」宣布的全面進口關稅雖經部分調整（包括行政修正與最高法院裁決），但整體關稅水準仍遠高於川普上任前。彼得森國際經濟研究所估算，關稅直接拖累2025年GDP成長0.23個百分點。更深層的影響來自企業投資信心的崩潰：《經濟學人》指出，排除AI相關類別，美國企業投資在過去四個季度以年率3%的速度萎縮——而此前十年的平均成長率是5%。這一轉變額外壓低了約0.4個百分點的GDP。

第二刀：移民政策。合法與非法移民雙雙驟降，導致勞動力供給收縮。布魯金斯學會估計，2025年移民減少使GDP最多少了0.26個百分點。

第三刀：伊朗戰爭。2026年2月底爆發的美伊衝突實質封鎖了荷姆茲海峽，推高全球能源價格。聯準會經濟學家的研究顯示，海峽封鎖三個月將使通膨上升0.35個百分點，六個月達0.79個百分點，九個月則高達1.47個百分點。

三項政策合計，2025年美國GDP成長率原本可以高出約0.9個百分點。通膨方面，達拉斯聯邦儲備銀行的模型顯示，若無關稅衝擊，今年3月的核心通膨率將是2.3%而非3.2%——距聯準會2%目標近得多。

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是什麼撐住了這個經濟體

那麼，為何美國沒有崩？

答案幾乎可以用兩個字概括：AI。

人工智慧熱潮帶動了資料中心、軟體與算力基礎設施的龐大資本支出，推高股市，進而拉動富裕階層與中上產家庭的消費。與此同時，疫情後的供應鏈正常化原本就使通膨走向降溫——川普接手的，是一個本來就在復甦軌道上的經濟體。

換句話說，川普政府繼承了一筆好遺產，然後用自己的政策把它花掉了一部分。

對華人世界意味著什麼

這場「美國自傷」對亞洲的影響，遠比表面看起來複雜。

對台灣而言，荷姆茲海峽封鎖造成的能源價格上漲直接衝擊製造業成本，而美國通膨居高不下則壓縮了台積電等企業在美擴廠的財務空間。對東南亞而言，美國企業投資萎縮意味著部分原本可能流向越南、馬來西亞的產能轉移計畫被延後。

更值得關注的是中美關係的結構性變化。川普的關稅政策雖非專門針對中國（此輪加徵對象涵蓋幾乎所有貿易夥伴），但它重塑了全球供應鏈的預期。部分企業在「去風險化」壓力下，正在重新評估中國大陸、東南亞與墨西哥之間的製造布局——而美國政策的不確定性本身，反而成了一個新的風險變數。

有一個細節值得注意：美國非AI類企業投資的萎縮，與中國在AI晶片與算力領域加速自主化的時間點高度重疊。當美國企業因政策不確定性而縮手時，競爭對手未必同樣按兵不動。