萬科預告118億美元虧損中國房地產危機規模驚人

中國房地產巨頭萬科預計2025年虧損820億元人民幣，較前年擴大66%，凸顯中國房地產危機的嚴重程度及對全球市場的影響。

820億元人民幣，約118億美元。這是中國房地產龍頭萬科預計在2025年的淨虧損額，較2024年的494.8億元擴大了66%。這個數字不僅創下該公司歷史新高，更清楚地勾勒出中國房地產危機的驚人規模。

從榮耀到困境：三道紅線的意外後果

萬科的困境源於2020年中國政府推出的房地產融資新規「三道紅線」。這項政策原本旨在控制房企過度槓桿，要求企業在剔除預收款後的資產負債率不得超過70%、淨負債率不得超過100%、現金短債比不得小於1倍。

然而，政策的實際效果遠超政府預期。房地產市場急速降溫，即便是萬科這樣的行業龍頭也陷入資金鏈緊張。目前該公司正與債權人就1.6億美元債券償還進行談判，試圖避免違約。深圳地鐵公司近期提供的3.39億美元貸款支持，雖然暫時緩解了燃眉之急，但相對於巨額虧損仍是杯水車薪。

萬科的危機並非孤立事件，而是中國房地產行業系統性風險的縮影。對於亞洲其他市場而言，這場危機帶來了複雜的影響。

在香港，房地產股票因「三道紅線」政策可能放寬的消息而大幅上漲，顯示市場對政策調整的強烈期待。然而，這種樂觀情緒可能過於短視。萬科等大型開發商的困境表明，中國房地產市場的調整可能比預期更為深刻和持久。

對台灣而言，中國房地產危機的影響主要體現在建材和工程機械出口的減少。台泥等建材企業在中國的業務已明顯受到衝擊，而這種影響可能會持續到2026年甚至更久。

中國政府面臨著艱難的政策選擇。一方面，萬科等大型房企的倒閉可能引發系統性金融風險，影響數百萬購房者和投資者；另一方面，大規模救援可能會產生道德風險，鼓勵其他企業的冒險行為。

深圳地鐵的3.39億美元貸款支持反映了地方政府的態度：既要防止企業倒閉，又要避免無底線的救援。這種「精準滴灌」的做法是否能夠奏效，將成為觀察中國房地產政策走向的重要指標。

萬科的困境標誌著中國經濟發展模式的深刻轉變。過去二十年，房地產業一直是中國經濟增長的重要引擎，但現在這個引擎正在熄火。政府正試圖通過科技創新、製造業升級等方式尋找新的增長點，但這個轉型過程注定充滿挑戰。

對於全球投資者而言，萬科危機提醒我們中國市場的複雜性和不確定性。雖然中國仍然是世界第二大經濟體，但其房地產市場的調整可能會持續影響全球大宗商品價格、亞洲股市以及國際貿易格局。