比特幣ETF選擇權交易爆量，233萬份創歷史新高

BlackRock比特幣ETF選擇權交易量創下233萬份歷史紀錄，權利金達9億美元。市場對沖基金爆倉說與恐慌性拋售說激辯，凸顯ETF選擇權對加密貨幣市場的影響力。

當BlackRock的比特幣ETF「IBIT」在2月6日暴跌13%至去年10月以來最低點時，一個驚人的數字同時創下歷史紀錄：233萬份選擇權合約交易量，權利金總額達9億美元。

這個天文數字背後究竟發生了什麼？市場分析師們給出了截然不同的解釋，而這場爭論可能重新定義我們對加密貨幣市場風險的認知。

對沖基金爆倉理論的驚人細節

市場分析師Parker提出了一個令人震驚的理論：一家將近100%資產投入IBIT的大型對沖基金發生爆倉，引發了這場市場動盪。

據Parker分析，這家基金在去年10月比特幣暴跌後，大量購買了IBIT的「價外」買權選擇權，押注價格快速反彈。這些選擇權就像彩票一樣，如果IBIT價格飆升至設定水平之上，就能獲得巨額利潤；反之，只會損失支付的權利金。

關鍵問題在於，這家基金使用槓桿資金購買這些選擇權。當IBIT價格持續下跌時，他們不但沒有止損，反而加倍下注。

2月6日的暴跌成為壓垮駱駝的最後一根稻草。選擇權價值暴跌，券商發出追繳保證金通知，要求提供現金或抵押品。資金鏈斷裂的基金被迫在市場上大量拋售IBIT股票，造成創紀錄的100億美元現貨交易量。

然而，選擇權專家Tony Stewart（Pelion Capital創辦人）對這一理論提出了質疑。他透過Amberdata的數據分析發現，9億美元權利金中有1.5億美元來自賣權選擇權的回購。

這意味著什麼？此前賣出賣權選擇權的交易者，在IBIT暴跌導致這些選擇權價值飆升時，被迫高價回購以限制損失。Stewart形容這些平倉「確實痛苦」，但認為剩餘的權利金主要來自較小規模的交易，這在混亂的交易日中相當常見。

Monarq Asset Management的交易總監Shreyas Chari也指出：「昨日主要股票的系統性拋售可能與追繳保證金有關，特別是在加密貨幣曝險最高的ETF IBIT上。」

這場風暴對亞洲投資者而言並非遙不可及。香港和台灣的投資者越來越多地參與美國ETF交易，而新加坡等金融中心也在積極發展加密貨幣相關產品。

特別值得關注的是，這次事件凸顯了選擇權交易對現貨市場的放大效應。在亞洲監管環境相對保守的背景下，投資者需要重新評估透過複雜金融工具參與加密貨幣市場的風險。

中國大陸雖然禁止加密貨幣交易，但海外中資機構和個人投資者仍可能通過各種管道參與這類投資，面臨的風險同樣不容小覷。

無論Parker的對沖基金爆倉理論是否屬實，有一點已經非常明確：IBIT選擇權市場已經成長為能夠影響整個加密貨幣生態系統的重要力量。

從交易量來看，233萬份合約相當於許多排名前70的加密貨幣的市值總和。這個規模已經不是邊緣市場的小打小鬧，而是足以撼動比特幣價格走勢的主流力量。