일본이 '헤일로 트레이드'의 끝판왕인 이유

글로벌 시장이 흔들릴 때마다 돈이 몰리는 곳이 있다. 바로 일본이다. 2024년 한 해 동안 외국인 투자자들이 일본 주식에 쏟아부은 돈은 4조 엔을 넘어섰다. 이른바 '헤일로 트레이드(Halo Trade)'의 대표 주자로 떠오른 것이다.

왜 하필 일본인가

헤일로 트레이드란 특정 국가나 자산이 다른 곳보다 상대적으로 안전하다고 여겨져 자금이 몰리는 현상을 말한다. 일본이 이 역할을 하게 된 배경에는 몇 가지 독특한 조건들이 있다.

가장 큰 이유는 일본은행의 초저금리 정책이다. 30년 넘게 이어진 디플레이션과 저성장으로 일본의 기준금리는 여전히 0% 근처에 머물고 있다. 미국이 5.25%, 유럽이 4.5%인 상황에서 일본은 여전히 돈을 거의 공짜로 빌려주고 있는 셈이다.

여기에 엔화 약세까지 겹쳤다. 달러 대비 엔화 가치는 2022년 대비 15% 하락했다. 외국인 투자자 입장에서는 '싸진 엔화로 일본 자산을 사들이면 이득'이라는 계산이 선다.

한국 투자자가 놓치고 있는 것

흥미로운 건 한국 투자자들의 반응이다. 국내 증권사 해외 투자 데이터를 보면, 일본 투자 비중은 여전히 전체의 3% 미만에 그치고 있다. 대부분 미국(60%)과 중국(15%)에 집중되어 있다.

미래에셋대우 관계자는 "한국 개인투자자들은 여전히 일본을 '잃어버린 30년'의 나라로만 인식하는 경향이 강하다"고 설명했다. 하지만 글로벌 기관투자자들의 시각은 다르다. 이들에게 일본은 '예측 가능한 안정성'을 제공하는 시장이다.

승자와 패자가 갈리는 순간

일본의 헤일로 트레이드는 명확한 승자와 패자를 만들어내고 있다. 승자는 단연 일본 수출기업들이다. 토요타, 소니, 소프트뱅크 같은 글로벌 기업들의 주가는 2023년 대비 평균 35% 상승했다.

반면 한국 기업들은 복잡한 상황에 놓였다. 엔화 약세로 일본 제품의 가격 경쟁력이 높아지면서, 자동차와 전자제품 분야에서 한국 기업들이 압박을 받고 있다. 현대차와 삼성전자는 일본 시장에서의 점유율 하락을 우려하고 있는 상황이다.

언제까지 갈 수 있을까

문제는 이 흐름이 언제까지 지속될지 모른다는 점이다. 일본의 헤일로 트레이드는 본질적으로 '다른 곳이 더 위험하다'는 상대적 논리에 기반하고 있다. 만약 미국 경제가 안정되거나 중국이 강력한 부양책을 내놓는다면, 자금은 언제든 빠져나갈 수 있다.

실제로 골드만삭스는 최근 보고서에서 "일본의 헤일로 효과는 2026년 하반기부터 약화될 가능성이 높다"고 전망했다. 미국 금리 인하와 중국 경기 회복이 본격화되면서 상대적 매력도가 떨어질 것이라는 분석이다.