밀레이가 월가에 손을 내밀다

아르헨티나는 지난 100년간 9번 국가부도를 선언했다. 그 나라의 대통령이 지금 뉴욕 월가에서 "이번엔 다르다"고 말하고 있다.

무슨 일이 벌어지고 있나

하비에르 밀레이 아르헨티나 대통령이 월가의 주요 투자자들을 대상으로 적극적인 투자 유치 활동을 펼치고 있다. 집권 이후 그가 밀어붙인 정책은 단순한 긴축이 아니었다. 공공지출을 GDP 대비 5%포인트 가까이 삭감하고, 수십 년간 유지해온 외환통제를 단계적으로 해제하며, 국영기업 민영화를 추진했다. 그 결과 아르헨티나는 2024년 재정 흑자를 기록했다. 수십 년 만에 처음 있는 일이다.

월가의 반응은 조심스러운 관심이다. JP모건, 블랙록 등 주요 기관들이 아르헨티나 국채와 주식에 대한 익스포저를 조금씩 늘리고 있다. 아르헨티나 증시(메르발 지수)는 밀레이 취임 이후 달러 기준으로 두 배 이상 상승했다.

왜 지금인가 — 신흥시장의 재편

이 뉴스가 단순히 아르헨티나 한 나라의 이야기가 아닌 이유가 있다. 지금 글로벌 투자자들은 신흥시장 포트폴리오를 전면 재검토하는 중이다.

미국 금리가 고점을 지나 하강 국면에 접어들면서, 달러 강세가 완화되고 있다. 이는 신흥시장 자산에 유리한 환경을 만든다. 여기에 중국 경기 회복이 기대에 못 미치면서, 투자자들은 중국 의존도를 줄이고 다른 신흥국에서 알파를 찾으려 한다. 아르헨티나는 그 탐색 목록에 다시 이름을 올렸다.

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하지만 맥락을 잊으면 안 된다. 아르헨티나의 인플레이션은 여전히 연 100%대 수준이다. 빈곤율은 밀레이 집권 초기 급등해 50%를 넘어섰다. 긴축의 성과가 숫자로 나타나는 동안, 그 비용은 서민들이 감당하고 있다.

승자와 패자

지금 이 흐름에서 누가 웃고 누가 우는지 따져볼 필요가 있다.

웃는 쪽은 달러 자산을 들고 아르헨티나에 진입한 외국인 투자자들이다. 환율 정상화로 인해 페소화 자산의 달러 환산 가치가 높아졌고, 주가 상승까지 겹쳤다. 아르헨티나 달러 표시 국채(소버린본드)의 가격도 크게 올랐다.

우는 쪽은 아르헨티나 중산층과 서민이다. 보조금 삭감으로 전기·가스·교통 요금이 수배 올랐고, 공공부문 일자리가 대거 사라졌다. IMF와의 협상 과정에서 추가 긴축 조건이 붙을 가능성도 있다.

한국 투자자 관점에서 보면, 직접적인 아르헨티나 투자보다 이 흐름이 만들어내는 신흥시장 전반의 재평가가 더 중요하다. 브라질, 인도, 인도네시아, 베트남 등 신흥국 ETF에 분산 투자한 국내 투자자들은 이 흐름을 예의주시할 필요가 있다. 달러 약세와 신흥시장 선호 조합은 이들 자산에 우호적이다.

밀레이 모델은 수출될 수 있을까

월가가 밀레이에게 관심을 갖는 이유는 단순히 아르헨티나 때문만이 아니다. 그의 실험이 성공한다면, 이는 만성적인 재정 적자와 과도한 국가 개입에 시달리는 다른 신흥국들에 대한 하나의 '처방전'이 될 수 있다는 기대가 있다.

하지만 회의론도 만만치 않다. 아르헨티나의 구조적 문제 — 달러화 경제, 노동시장 경직성, 정치적 불안정 — 는 단기 긴축으로 해결되지 않는다는 시각이다. IMF조차 아르헨티나에 대한 추가 지원을 논의하면서 지속 가능성에 물음표를 달고 있다.