イラン戦争が生んだ「意外な受益者」：Circle株が1ヶ月で86%高騰した理由

イランとの軍事衝突で原油価格が急騰。インフレ再燃への懸念がFRBの利下げ観測を後退させ、ステーブルコイン発行会社Circleの株価に予想外の追い風をもたらしている。その構造を読み解く。

地政学的混乱が、暗号資産市場に「思わぬ勝者」を生み出している。

2026年3月9日（月）、Circle（ティッカー：CRCL）の株価は約10%上昇し、過去1ヶ月の上昇率は86%に達した。中東情勢の緊迫化という、一見すると暗号資産とは無縁に思えるニュースが、ステーブルコイン最大手の株価を押し上げているのだ。なぜそんなことが起きているのか。

「原油高→インフレ→高金利」という連鎖がCircleを潤す

話は2月28日に始まる。イランをめぐる軍事的緊張が急激に高まり、WTI原油先物は同日比で約35%急騰。一時は1バレル120ドルを超える場面もあった（その後、トランプ大統領が「戦争は近く終わる可能性がある」と発言したことで86ドル付近まで急落したが、依然として高止まりしている）。

エネルギー価格の上昇はインフレ圧力を高め、米連邦準備制度理事会（FRB） の利下げ観測を後退させる。日系金融機関のみずほ証券のアナリストはこの点を明確に指摘した。「原油高がインフレ期待を再燃させ、FRBの利下げ余地を縮小させる可能性がある」——その論理が、Circleへの資金流入につながっているというわけだ。

なぜ高金利がCircleに有利なのか。Circleはドル連動型ステーブルコイン「USDC」の発行会社だ。ユーザーから預かったドルを米国債などの安全資産で運用し、その利息収入が主な収益源となっている。金利が高ければ高いほど、保有する資産から得られる利回りも上昇する。つまり、高金利環境はCircleのビジネスモデルに直接プラスに働くのだ。

「ショートスクイーズ」という隠れたエンジン

しかし、株価上昇の背景には、もう一つの力学が働いていた。「空売り（ショート）の踏み上げ」だ。

10xリサーチ創業者のマルクス・ティーレン氏はこう分析する。「値動きの大きさは、決算の数字だけでは説明できない。ポジショニングこそが本当の触媒だった」。同社のデータによれば、Circleが第4四半期の好決算を発表する直前、ヘッジファンドは大規模な空売りポジションを積み上げていた。FactSetのデータでは、現在の空売り残高は流通株式数の約13%、カバーに要する日数は約2日分に相当する。

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好決算の発表→株価上昇→空売り勢の損切り買い→さらなる株価上昇——この「短期的な踏み上げ」の連鎖が、イラン情勢による「構造的な上昇材料」と重なった。ティーレン氏が言う「高確率のショートスクイーズ」が実現したのだ。

なお、Circleの株価はIPO直後のピーク時からは依然として大幅に下落した水準にあることも忘れてはならない。今回の上昇は、あくまで底値からの反発という側面が強い。

日本の投資家・企業にとっての意味

この構図は、日本の投資家にとっても他人事ではない。

まず、みずほ証券がこの分析を発信している点は興味深い。日本の大手金融機関が暗号資産関連株を本格的に分析対象として捉えていることを示しており、機関投資家の視点からもこのセクターへの関心が高まっていることがわかる。

次に、円安リスクだ。原油高はエネルギーをほぼ全量輸入に頼る日本にとって、貿易赤字の拡大と円安圧力を意味する。FRBが利下げを先送りすれば日米金利差は縮まらず、円安基調が続く可能性がある。円安局面では、ドル建て資産への分散投資の需要が高まる傾向があり、USDCのようなドル連動型ステーブルコインへの関心も高まりうる。

さらに、ソニーやトヨタなど製造業大手は原材料・輸送コストの上昇圧力にさらされる一方、フィンテック・決済分野では、ステーブルコインを活用したコスト効率の高い国際送金への需要が増す可能性もある。実際、Circleは自社のステーブルコインを使って30分以内に6,800万ドルの社内送金を完了させたと報告しており、従来の国際送金インフラとの速度差は歴然だ。