トランプ政権の暗号資産戦略：議会を待たず規制当局で勝負

CLARITY法案の議会通過が遅れる中、トランプ政権はSEC委員長ポール・アトキンス氏を中心に行政機関による暗号資産規制整備を推進。日本企業への影響は？

3月1日。この日は米国の銀行業界と暗号資産企業がステーブルコイン利回りについて合意に達し、業界の法的基盤を整備するCLARITY法案への道筋をつける期限だった。しかし、この期限も他の多くの期限と同様に過ぎ去った。

7ヶ月前に下院を通過したCLARITY法案は、上院で何度も期限が設定されては見送られてきた。業界は立法府による規制明確化を待ち続けているが、トランプ政権は別の道を歩み始めている。

立法府を迂回する戦略

暗号資産業界は長らく議会での立法を次の起爆剤として期待してきた。まるでそれが世界最大の経済圏で必要な規制明確化への唯一の道であるかのように。

しかし、立法は唯一の道ではない。証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）に既に与えられた権限は広範囲で柔軟性がある。そして両機関は今、行動を起こしている。

新たな立法は将来の「ゲイリー・ゲンスラー」を防ぐ保険にはなるだろう。しかし、ゲンスラー時代は終わった。トランプ大統領は業界に友好的な委員長を任命し、ゲンスラーが業界を苦しめたのとは対照的に、業界を支援している。

トランプ政権の暗号資産に関する他の動きが政治的な逆風を生んだ一方で、実際に必要だったのはSECに適切な委員長を選ぶことだけだったのかもしれない。

トランプ大統領が任命したのはポール・アトキンス氏。2000年代にSECで6年間勤務し、3人の異なる委員長の下で働いた経験を持つベテランだ。その後、デジタル商取引会議所やSecuritizeのアドバイザーを務めてきた。

2025年4月に就任したアトキンス氏は、数週間後のSEC本部でのイベントで、同機関が暗号資産業界に必要な規制整備を行う権限を持っていると明言した。十数名の記者を前に、議会の市場構造法案を待つ必要があるかと問われた際、スタッフは新たな立法の有無に関わらず行動すると繰り返した。

アトキンス氏の自信に満ちた約束は、既存の権限の範囲を理解している規制当局者のものだった。

アトキンス氏はSECの姉妹機関であるCFTCの長官とも歩調を合わせることになる。

ゲンスラー前SEC委員長は、CFTC前長官のロスティン・ベナム氏と歩調が合っていなかった。ベナム氏は議会の行動を求め続けたが、ゲンスラー氏はそれは不要だと主張していた。

ベナム氏は明らかに全てのコインが証券だとは考えていなかったが、ゲンスラー氏はビットコインのみが自身の監視から明確に外れていると考えていた。両者は協調していなかった。

しかし、効果的な規制を行い、起業家に信頼を与えるためには、デジタル資産がいつ、どのような場合にSECの管轄からCFTCの管轄に移るかについて、両機関が争わないことが重要だ。

ソニーや楽天など、既に暗号資産分野に参入している日本企業にとって、この規制整備は重要な意味を持つ。明確なルールの下で、これらの企業は米国市場でのサービス展開をより積極的に検討できるようになるだろう。

一方、従来の金融機関である三菱UFJやみずほにとっては、暗号資産関連サービスへの参入障壁が下がることで、新たなビジネス機会が生まれる可能性がある。

議会が逡巡している間に、機関スタッフは規制を書いている。SECとCFTCが効果的に協力すれば（両機関の長官は今日、複数の暗号資産政策が控えていると発表した）、彼らが考案する取り決めは最終的に法律になる可能性もある。

結局のところ、議会は1980年代初頭にシャッド・ジョンソン協定を成文化した。ロビイストたちは最終的に望む立法を手に入れるかもしれないが、それは暗号資産が既に主流になった後のことになるだろう。