欧州スタートアップ市場、資金調達は過去10年で最低水準か？ AIと米国資本が描く逆転シナリオ

欧州のスタートアップ市場は正念場を迎えています。先月ヘルシンキで開催された年次カンファレンス「Slush」では熱気が渦巻いていましたが、実際のデータは異なる現実を示しています。PitchBookによると、2025年のベンチャーキャピタル（VC）による投資額は回復しておらず、特にVCファンド自体の資金調達は過去10年で最低水準に落ち込む可能性があります。

データが示す「停滞」の現実

PitchBookのデータによれば、2025年第3四半期までに欧州のスタートアップに投じられた資金は437億ユーロ（約523億ドル）で、年間の合計額は2024年の621億ユーロや2023年の623億ユーロと同水準にとどまるペースです。これは、同時期に過去数年の記録をすでに上回った米国市場とは対照的です。

より深刻なのは、VCファンドの資金調達です。2025年第3四半期までに欧州のVCが調達した額はわずか83億ユーロ（約97億ドル）で、このままでは年間総額が過去10年で最低となる見込みです。「ファンドの資金調達は、欧州市場で最も弱い分野です」と、PitchBookのシニアアナリスト、ナビーナ・ラジャン氏はTechCrunchに語りました。

AIと米国資本がもたらす光明

しかし、ラジャン氏は市場好転を示唆するいくつかの明るい兆候も指摘しています。一つは、米国投資家の欧州案件への参加率が再び上昇していることです。この比率は2023年に19%まで落ち込みましたが、その後着実に回復しています。ラジャン氏は、「米国のAI技術の評価額が高騰し、新規参入が困難になっている一方、欧州は倍率が低く、投資家にとって魅力的な参入機会を提供しています」と分析しています。

この動きを象徴するのが、AIスタートアップへの大型投資です。フランスのAI研究所Mistralは9月にAndreessen HorowitzやNvidiaなどから17億ユーロを調達。スウェーデンのLovableも、Salesforce Venturesなどが主導するシリーズBラウンドで3億3000万ドルの資金を確保しました。

「世界で勝つ」意識への変化

スウェーデンのフィンテック大手Klarnaが9月に上場したことも、市場の追い風となっています。スウェーデンの投資会社EQTのパートナー、ビクター・エングレッソン氏は、「SpotifyやKlarnaのような成功事例を見て、創業者たちは『欧州で勝つ』のではなく『世界で勝つ』という野心を持つようになりました」と指摘します。その自信を裏付けるように、EQTは今後5年間で欧州に2500億ドルを投資する計画を発表しています。