ソフトウェア株急落の陰で、米石油大手が復活の兆し

テック株の下落とは対照的に、米石油大手の株価が上昇。エネルギー転換期における投資家心理の変化と、その背景にある経済構造の変化を探る。

2026年2月、投資家たちの視線が劇的に変わっている。昨年まで市場を席巻していたソフトウェア株が軒並み下落する中、意外な勝者が浮上している。それは、かつて「斜陽産業」とも呼ばれた米国の石油大手企業だ。

エクソンモービルの株価は年初から15%上昇し、シェブロンも12%の上昇を記録している。一方で、昨年の寵児だった多くのソフトウェア企業の株価は20-30%の下落を見せている。この逆転現象の背景には、何があるのだろうか。

数字が語る現実

投資家の関心が石油株に向かう理由は明確だ。エクソンモービルは2025年第4四半期に180億ドルの純利益を計上し、前年同期比23%増となった。同社の配当利回りは5.2%に達し、現在の低金利環境下では魅力的な投資先として映る。

対照的に、多くのソフトウェア企業は成長率の鈍化に直面している。特にSaaS（Software as a Service）企業の多くが、顧客獲得コストの上昇と解約率の増加に悩まされている。セールスフォースやアドビといった大手でさえ、前年比成長率が一桁台に落ち込んでいる。

この現象は、エネルギー転換に対する市場の見方が変化していることを示している。確かに再生可能エネルギーへの移行は続いているが、その速度は多くの専門家が予想したほど急激ではない。

国際エネルギー機関（IEA）の最新報告によると、世界の石油需要は2030年までは堅調に推移すると予測されている。特に新興国での需要増加と、航空業界の回復が石油需要を下支えしている。

米国の石油大手は、この現実を踏まえて戦略を調整している。単純な石油採掘企業から、総合エネルギー企業への転換を図りながら、短期的には従来事業からの収益を最大化する方針だ。

投資家の行動パターンも変化している。過去数年間、成長株への投資が主流だったが、現在はキャッシュフローと配当を重視する「バリュー投資」への回帰が見られる。

特に機関投資家の間では、年金基金の運用担当者を中心に、安定した配当収入を求める声が高まっている。日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）も、エネルギー株への投資比重を見直していると報じられている。

ソフトウェア企業の多くは配当を出さず、成長への再投資を優先してきた。しかし、成長率が鈍化する中で、この戦略に疑問を抱く投資家が増えている。

日本企業にとって、この動向は複雑な意味を持つ。トヨタやホンダといった自動車メーカーは、電気自動車への転換を進めながらも、ハイブリッド技術での優位性を活かそうとしている。石油需要の堅調さは、当面はこの戦略を支援する要因となりそうだ。

一方、ソフトバンクグループのような技術投資会社は、ポートフォリオの見直しを迫られる可能性がある。同社が投資する多くのソフトウェア企業の評価額が下落しているためだ。