石油価格の未来は地政学が握る？シティの予測が示す複雑な現実

シティ銀行が石油価格について短期的には地政学的要因が支え、平和協定締結時には価格下落を予測。投資家が知るべき石油市場の複雑な構造とは。

戦争と平和、どちらが石油価格を左右するのでしょうか？シティ銀行の最新分析は、この単純な問いに複雑な答えを提示しています。

地政学リスクが石油を支える短期構造

シティのアナリストは、地政学的緊張が短期的に石油価格を支えると予測しています。現在の$70-80台のWTI原油価格は、中東情勢の不安定化やロシア制裁の継続によって下支えされているのが実情です。

しかし興味深いのは、同行が「平和協定の締結」を価格下落要因として挙げている点です。これは一見矛盾するようですが、市場メカニズムの本質を表しています。地政学的リスクプレミアムが$5-15程度価格に上乗せされているため、緊張緩和は即座に価格調整を引き起こすのです。

日本にとって、この予測は重要な意味を持ちます。経済産業省が推進するエネルギー安全保障政策は、まさにこうした価格変動リスクを念頭に置いているからです。

2023年度の日本の原油輸入額は約12兆円に達しており、価格変動が$10あれば、年間1.5兆円規模の影響が生じます。トヨタやJXTGエネルギーなどの企業は、こうした予測を踏まえたヘッジ戦略の見直しを迫られるでしょう。

シティの分析で最も注目すべきは「平和協定による価格下落」という指摘です。これは市場の興味深い特性を浮き彫りにします。

地政学的リスクは、実際の供給途絶よりも「途絶の可能性」によって価格を押し上げます。2022年のロシア・ウクライナ情勢では、実際の供給量減少以上に、将来への不安が価格を$130まで押し上げました。

逆に言えば、平和協定や緊張緩和は、この「不安プレミアム」を一気に剥落させる可能性があります。湾岸戦争終結時の1991年には、WTIが$40から$20へと半減した歴史があります。

石油関連投資を行う日本の投資家にとって、シティの予測は複雑な判断を迫ります。短期的な地政学リスクを取って高値を狙うか、長期的な平和配当を見据えて慎重になるか。

国際石油開発帝石（INPEX）や出光興産などの関連銘柄は、こうした予測に敏感に反応するでしょう。しかし、ここに落とし穴があります。市場は往々にして予測とは逆に動くからです。