ノボ・ノルディスク株価急落の裏側：肥満治療薬戦争の新局面

デンマークの製薬大手ノボ・ノルディスクの2026年業績見通し下方修正が示す、激化する肥満治療薬市場の競争構造と投資家への影響を分析

ノボ・ノルディスクの株価が一日で20%急落した。デンマークの製薬大手が発表した2026年業績見通しの下方修正は、単なる数字の変更を超えて、1兆ドル規模に成長すると予測される肥満治療薬市場の地殻変動を物語っている。

何が起きたのか：市場予想を裏切る慎重姿勢

ノボ・ノルディスクは2月4日、2026年の売上成長率見通しを従来予想より大幅に引き下げると発表した。同社の主力製品である肥満治療薬オゼンピックとウェゴビーの需要は依然として旺盛だが、競合他社の参入加速により市場シェア争いが激化していることを認めた形だ。

投資家たちは、これまで「肥満治療薬のパイオニア」として君臨してきたノボ・ノルディスクの成長ストーリーに疑問符を付け始めている。同社の時価総額は一日で約400億ドル蒸発し、デンマーク株式市場全体にも影響を与えた。

肥満治療薬市場の急成長は、GLP-1受容体作動薬という革新的な治療法によってもたらされた。しかし、この成功が新たな挑戦を生み出している。イーライリリーのゼプバウンドをはじめ、複数の競合薬が臨床試験で優秀な結果を示し、市場参入を控えているのだ。

特に注目すべきは、経口薬の開発競争だ。現在主流の注射薬に対し、飲み薬の利便性は患者の治療継続率を大幅に向上させる可能性がある。ロシュやファイザーなど大手製薬会社が相次いで経口GLP-1薬の開発を発表しており、技術的ブレークスルーが市場勢力図を一変させるリスクが高まっている。

日本では肥満率が欧米に比べて低いものの、糖尿病患者数は約1000万人に達し、潜在的な治療需要は大きい。ノボ・ノルディスクの業績見通し修正は、日本の医療保険制度や製薬業界にも影響を与える可能性がある。

武田薬品工業や第一三共など日本の製薬大手は、肥満・糖尿病治療薬の分野で独自の研究開発を進めているが、欧米企業との技術格差は否めない。今回の市場変動は、日本企業にとって新たな参入機会となるか、それとも競争激化による収益圧迫要因となるかは、各社の戦略次第だ。