イーサリアム価格急落でも開発者は冷静、ネットワーク活動は最高水準維持

17%の価格下落を記録したイーサリアムだが、開発者たちは意外にも冷静だった。価格と実際のネットワーク活動の間に生まれた奇妙な乖離は、何を物語っているのだろうか。

市場の懸念と現実のギャップ

2月初旬の週末、イーサ（ETH）は他の暗号資産と共に最大17%の急落を記録した。市場では再び馴染みのある疑問が浮上した。イーサリアムネットワークは新しい競合他社に遅れを取っているのか、それとも現在の評価を正当化できずにいるのか。

しかし、イーサリアムエコシステム内部では、この売り圧力に対して同様の警戒感は見られなかった。開発者や長期的なプレイヤーたちは、この動きをイーサリアムの健全性に対する判決というよりも、市場主導の調整として捉えていた。

複数の指標を見ると、ネットワーク活動は最高水準近くを維持している。メサリのアナリストであるサム・ラスキン氏は「イーサリアムのTVL（総預かり資産）は、ETH建てで実際には史上最高水準に近い」と述べ、トークンのドル価格が下落したにもかかわらず、資本がエコシステムから意味のある流出をしていないことを示唆している。

ステーキング需要が示す機関投資家の信頼

他の指標も同様の方向を示している。ETHステーキングの参加待機列は約70日まで延びており、短期的なボラティリティにもかかわらず、特に大手機関投資家の間でイーサリアムに資本をコミットする需要が強いことを示している。

この堅調さは分散型金融（DeFi）全体でも現れている。価格が低迷する中でも活動は維持されており、トレーダーやユーザーは依然として利回りを求めてオンチェーンアプリケーションを利用している。これは、センチメントと共に使用量が蒸発していないことを示している。

最大級のリステーキングネットワークの一つであるether.fiのCEO、マイク・シラガッツェ氏は「私たちはまだ成長しており、より多くのユーザーと収益を獲得しているが、トークン価格は遅れている。私たちは長期的な視点に集中している」とテレグラムでコメントした。

「ノイズ」か「シグナル」か

一部の市場観察者は、価格の動き自体が過度に解釈されていると主張している。ブロックチェーンデータ企業レッドストーンのCEOであるマルシン・カズミエルチャク氏は、イーサの下落はファンダメンタルズの弱体化のシグナルというよりも、特にリテール取引活動が減少する中での市場の「ノイズ」のように見えると述べた。

彼にとってより重要なのは、これまで見たことのないレベルのオンチェーン金融に対する機関投資家の確信だという。「リテールの興奮がないことは実際には新鮮で、次のサイクルはミームではなく真の採用によって推進され、ビルダーが長期的な価値の創造に集中できる」とカズミエルチャク氏は付け加えた。

技術開発と価格の歴史的乖離

価格動向と現場での進歩の間のこの乖離は、イーサリアムの歴史において馴染みのあるパターンだ。市場の混乱期は、短期的なセンチメントに関係なくビルダーが開発を続ける中で、ネットワークの最も重要な開発マイルストーンの一部と重なることが多かった。

イーサリアム財団のコア開発者であるマリウス・ファン・デル・ウェイデン氏は「マージで見たように、市場はチェーンの根本的な技術的現実を価格に織り込むのがかなり下手だ」と述べ、主要な技術変更は完了後かなり経ってから価格に完全に反映されることが多いと指摘した。

一部のアナリストにとって、価格とオンチェーンデータの乖離は、イーサリアム固有の弱さというよりも、より広範な市場動向を反映している。ラスキン氏は、ネットワークは「これまでと同様に健全に見える」と述べ、ETHの最近の下落はイーサリアムのファンダメンタルズの悪化よりも、ビットコインの動きや幅広い市場センチメントにより密接に関連していると主張した。