AI好景気で利下げ可能？エコノミストがウォーシュ氏の主張を一蹴

元連邦準備制度理事会（FRB）理事のケビン・ウォーシュ氏が放った一石が、経済学界で波紋を広げている。「AI革命による生産性向上で、FRBは利下げ余地を得られる」という彼の主張に対し、主流エコノミストたちが相次いで反論しているのだ。

ウォーシュ理論の核心

ウォーシュ氏の論理は一見シンプルだ。人工知能技術の普及により労働生産性が劇的に向上すれば、同じ経済成長でもインフレ圧力は抑制される。結果として、FRBはより積極的な利下げ政策を取れるようになる、というものだ。

彼は特に、2025年から2027年にかけてAI導入が本格化し、製造業やサービス業で顕著な効率化が進むと予測している。マイクロソフトやエヌビディアへの企業投資が5,000億ドル規模に達する中、この投資が実際の生産性向上に結びつく時期が到来するという見立てだ。

エコノミストたちの反撃

しかし、主流派エコノミストの見方は厳しい。

ハーバード大学のローレンス・サマーズ元財務長官は「生産性向上の効果が金融政策に反映されるまでには、通常10年以上かかる」と指摘。過去のIT革命を例に挙げ、「1990年代後半のインターネット普及時も、実際の生産性統計に現れたのは2000年代半ばだった」と歴史的データで反論した。

スタンフォード大学のジョン・テイラー教授も懐疑的だ。「現在のAI投資ブームは、実体経済への波及効果よりも資産価格上昇の側面が強い。金融政策判断の根拠とするには時期尚早」との見解を示している。

日本への示唆

日本の文脈で考えると、この議論はより複雑な意味を持つ。日本銀行は2024年3月にマイナス金利政策を解除したばかりで、正常化への道筋を模索している段階だ。

しかし、日本企業のAI投資は欧米に比べて慎重だ。経済産業省の調査では、日本のAI関連投資は年間2兆円程度と、GDP比では米国の3分の1にとどまる。トヨタ自動車やソフトバンクグループなど一部企業は積極的だが、全体的な普及には時間がかかりそうだ。

興味深いのは、日本特有の労働力不足問題だ。 少子高齢化が進む中、AIによる生産性向上は理論上、インフレ抑制効果よりも労働力補完効果の方が大きいかもしれない。これは、ウォーシュ理論とは異なる金融政策への影響をもたらす可能性がある。

市場の現実

実際の市場データを見ると、AI関連企業への投資は確実に増加している。エヌビディアの株価は2023年から300%上昇し、時価総額は2兆ドルを超えた。しかし、この投資ブームが実体経済の生産性向上に直結するかは別問題だ。

国際通貨基金（IMF）の最新分析では、AI技術の経済全体への浸透には「最低でも5年から10年」が必要とされている。特に規制の厳しい金融業界や医療分野では、導入ペースはさらに慎重になると予想される。