低金利を追い風に、人民元が「調達通貨」として急浮上

中国の低金利を背景に、人民元建てでの資金調達が急増。パンダ債やディムサム債の発行は過去最高を記録し、人民元がグローバルな「調達通貨」としての地位を確立しつつある現状と、それに伴うリスクを解説します。

リード

中国の低金利と安定した為替レートを背景に、人民元建てで資金を調達する海外企業や政府が急増しています。ロイター通信によると、特に「パンダ債」や「ディムサム債」の発行が活況を呈しており、これは人民元が単なる貿易決済通貨から、グローバルな「調達通貨」へと進化しつつある重要なシグナルと見られています。

金利差がもたらす魅力

この動きの最大の原動力は、主要国との金利差です。米連邦準備制度理事会（FRB）が高金利政策を維持する一方、中国人民銀行は景気支援のために緩和的な金融政策を続けています。

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この約2%の金利差は、借り手にとって人民元建てでの資金調達コストを大幅に引き下げます。ドル建てで借り入れるよりも有利な条件で資金を確保できるため、多くの発行体が人民元市場に目を向けているのです。

記録的な債券発行

データがこのトレンドを裏付けています。ロイターの集計によると、外国機関による中国本土での人民元建て債券（パンダ債）と、香港などオフショア市場での人民元建て債券（ディムサム債）の合計発行額は、2025年の年初から11月までに前年同期比40%増の約1800億ドル相当に達し、過去最高を記録しました。特に、アジアや中東の政府系機関やグローバル企業の利用が目立ちます。