暗号資産業界、3年以内に「不可欠」になれるか

80%から50%へ。わずか1か月で暗号資産明確化法案の成立確率がこれほど急落したことが、業界に衝撃を与えている。

暗号資産運用会社Bitwiseが27日に発表したブログ投稿によると、予測市場Polymarketでの同法案成立確率は1月初旬の80%から現在の50%まで下落した。この背景には、Coinbaseのブライアン・アームストロングCEOが現行法案を「実用的でない」と批判し、支持を撤回したことがある。

「見せてくれ」フェーズへの転換点

Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガン氏は、この法案の停滞が市場を投機的な強気相場から厳しい「実績を見せろ」フェーズへと移行させる可能性があると警告した。

同氏によると、明確化法案は現在の暗号資産に友好的な規制環境を恒久的な法律として確立するために不可欠だという。法案なしでは、業界は将来の政権の気まぐれに左右され続けることになる。

上院農業委員会は週末の冬の嵐を理由に、本日予定されていた暗号資産市場構造に関する公聴会を木曜日に延期した。この延期も、法案を巡る不透明感を高めている。

UberとAirbnbの道を歩むしかない

法案が停滞した場合、ホーガン氏は暗号資産業界がUberやAirbnbのような破壊的企業と同じ道を歩む必要があると主張する。これらの企業は規制のグレーゾーンで事業を展開しながらも、あまりにも人気になったため、最終的に議員たちが無視できなくなった。

「業界には約3年間の猶予がある」とホーガン氏は述べる。この期間でステーブルコインやトークン化資産をアメリカ経済にとって不可欠なものにできれば、必要に迫られて有利な規制が後から付いてくる。しかし、周縁にとどまったままなら、ワシントンでの政権交代が災いをもたらす可能性がある。

日本の金融庁が2017年の仮想通貨法改正で世界に先駆けて明確な規制枠組みを構築したことを考えると、アメリカの現状は対照的だ。日本ではbitFlyerやCoincheckといった取引所が規制の明確性の下で成長を続けている。

二つのシナリオ、二つの未来

立法の不確実性は、市場リターンに二つの明確に異なる道筋を生み出している。

実用的な明確化法案が成立すれば、Bitwiseは急激な上昇を予想する。投資家がブロックチェーン金融の保証された拡大を即座に価格に織り込むためだ。

一方、法案の成立に失敗すれば「様子見」市場となる可能性が高い。価格上昇は規制への懐疑論によって制限され、実世界での採用の確固たる証拠に依存することになる。

ウォール街の証券会社Benchmarkは、立法の失敗は暗号資産の成熟を遅らせるものの、脱線させるものではないと述べた。ただし、アメリカ市場は潜在能力を下回って運営され、投資家は取引所、分散型金融（DeFi）、アルトコインといった規制に敏感なセグメントよりも、ビットコイン中心のエクスポージャー、強固なバランスシート、キャッシュフローを生み出すインフラを好むことになるという。