中国恒大に続く巨大不動産企業の再建、140億ドル債務整理への道筋

中国カントリーガーデンの清算申立却下により、140億ドル規模の債務再編が本格化。中国不動産危機の新たな局面と日本への影響を分析

香港の裁判所が2月16日、中国の大手不動産開発会社カントリーガーデンに対する清算申立を却下した。これにより、同社の140億ドルを超える海外債務の再編に向けた最後の障壁が取り除かれることになった。

清算申立却下の背景

今回の清算申立は、香港企業のキングボードが未払いローンを理由に申し立てていたものだった。カントリーガーデンは2023年にドル建て債券でデフォルトを起こして以来、深刻な資金難に陥っていた。

同社は中国恒大、中国華融に続く中国不動産セクターの「第三の巨人」として知られていたが、中国政府の「三つのレッドライン」政策により資金調達が困難になり、急速に経営が悪化した。13兆円規模の負債を抱える同社の破綻は、中国不動産危機の象徴的な事例となっている。

今回の裁判所の判断により、カントリーガーデンは正式な破産手続きを回避し、債権者との交渉による債務再編を進めることができる。これは債権者にとって、清算による回収よりも有利な条件を期待できる可能性を意味する。

中国の不動産セクターでは、中国万科も118億ドルの損失を警告するなど、危機は依然として深刻だ。しかし、政府による「三つのレッドライン」政策の緩和報道により、不動産株は急騰を見せている。

中国不動産危機の長期化は、日本経済にも多方面で影響を与えている。建設機械メーカーのコマツや日立建機は中国向け売上の減少に直面し、鉄鋼需要の低迷は新日鉄などにも打撃を与えている。

一方で、中国の不動産投資減少により、東南アジアや日本の不動産市場への資金流入が加速している。三井不動産や三菱地所などは、この資金シフトの恩恵を受ける可能性がある。

カントリーガーデンの債務再編が成功するかは、いくつかの要因にかかっている。まず、中国政府の不動産政策がどの程度緩和されるかが重要だ。また、債権者が再編案に合意するかどうかも鍵となる。

同社は既に株主から130億ドルの債券発行について承認を得ており、資金調達の道筋を確保している。しかし、中国不動産市場全体の回復なしに、根本的な解決は困難とみられる。