中國11月經濟數據出爐：工業生產報喜，消費、房市警訊頻傳，K型復甦格局確立

總結：經濟復甦冷熱不均，市場靜待政策加碼

中國國家統計局於2025年12月22日公布11月份主要經濟數據，結果顯示經濟復甦呈現明顯的「K型」分化格局。工業生產表現優於預期，成為唯一亮點；然而，作為內需引擎的零售銷售與持續探底的房地產市場雙雙失速，為整體經濟前景蒙上陰影。

數據多空交戰：製造業獨強，內需三警訊

數據顯示，11月規模以上工業增加值年增4.2%，高於路透社調查預估的3.9%，表明製造業與出口動能依然穩健。

然而，內需疲軟的問題日益凸顯，主要體現在三大警訊：

• 消費疲軟：11月社會消費品零售總額年增僅2.5%，不僅低於預期的3.0%，更是自8月以來的最慢增速。
• 投資失速：今年1至11月，全國固定資產投資年增2.9%，低於預期的3.0%，創下2025年以來最緩慢的增速。
• 失業攀升：16至24歲青年失業率從10月的14.9%回升至15.3%，反映就業市場壓力與消費者信心不足。

央行按兵不動，市場展望審慎

在數據公布同日，中國人民銀行（央行）宣布維持一年期中期借貸便利（MLF）利率在2.50%不變，符合市場預期。分析認為，商業銀行淨息差受壓以及人民幣匯率等因素，限制了央行進一步降息的空間。

數據公布後，滬深300指數下跌0.5%，反映市場對復甦力度的擔憂。分析師普遍認為，若要穩固經濟復甦基礎，北京當局必須推出更具規模與針對性的財政刺激方案。