智譜AI暴漲250%：中國AI虎的真實底牌

當納斯達克從2026年高點跌去7%以上，有一支股票正在香港悄悄改寫劇本——漲幅超過250%。

智譜AI（Zhipu，HKG: 2513），中國「AI六虎」中率先登陸資本市場的企業，於2026年1月掛牌首日便以高出發行價16%的HK$131.5收盤，發行價為HK$116.20（約15美元）。此後股價一路攀升，目前市值約HK$2,560億（約33億美元）。這個數字與OpenAI、Anthropic相比仍是小巫見大巫，但它的增速正在讓越來越多的投資人重新審視：中國AI，是否已經進入了真正的爆發期？

GLM-5的底牌：性能與定價的雙重衝擊

理解智譜AI這波行情，必須從2026年2月發布的GLM-5說起。

GLM-5強化了程式碼生成能力，並支援長時間運行的自主代理任務（Agentic Tasks）。在編程基準測試中，它能與Anthropic的Claude Opus 4.5正面對決，並在特定指標上超越Google的Gemini 3 Pro。光是這個成績，已足以讓矽谷感到不安。

但真正的殺手鐧是價格。

根據OpenRouter的數據，GLM-5上市週的定價為：輸入token每百萬約0.80美元，輸出token每百萬約2.56美元——這個價格僅為競品Claude Opus 4.6的六分之一。加上GLM-5採用MIT開源授權，任何企業都可以低門檻接入。

這種「高性能＋低定價＋開源」的組合，正在重塑全球企業的AI採購邏輯。美國企業Airbnb已開始使用中國低成本模型Qwen，這不是個案，而是一個正在加速的趨勢。當「便宜」不再意味著「差」，市場的選擇標準就會根本性地改變。

更值得關注的是技術自主性。GLM-5使用包括華為昇騰（Ascend）晶片在內的國產半導體開發而成。在美國出口管制持續收緊的背景下，這一事實的政治與戰略意涵，遠超過任何基準測試分數。

廣告

廣告合作

[email protected]

廣告

逆風中的底氣，與不能迴避的質疑

當然，智譜AI的上升之路並非沒有障礙。

近期伊朗地緣衝突升溫，拖累香港恆生指數下跌1.4%至25,408.46點。全球風險情緒的波動，終究會傳導至中國AI股。

更棘手的是信任問題。Anthropic公開指控三家中國AI公司——DeepSeek、Minimax、Moonshot AI——創建超過24,000個虛假帳號，通過1,600萬次以上與Claude的對話，非法「蒸餾」其模型能力。智譜AI目前並不在被點名之列，但這場風波對整個中國AI產業的聲譽影響，難以完全切割。

對此，市場給出了自己的判斷——智譜AI股價在GLM-5發布後單日跳漲20%，Minimax同期也發布了據稱可媲美Claude 3 Opus與GPT-5的M2.5模型。資本並未因指控而退縮，至少目前如此。

對華人世界的深層意義

這場競爭對台灣、香港及東南亞華人社群而言，有著比股價更複雜的意涵。

台灣的處境尤為微妙。台積電（TSMC）是全球AI晶片製造的核心，但中國AI若能持續以國產晶片實現頂尖性能，長期來看將削弱對台灣先進製程的依賴。這對台灣的科技護城河意味著什麼，值得深思。

香港作為智譜AI的上市地，正試圖在中美科技脫鉤的夾縫中重新定位自己的金融中心角色。智譜AI的上市，是香港能否成為中國科技企業走向國際資本市場橋樑的一次重要測試。

東南亞市場則可能是最直接的受益者。對於資源有限、但數位化需求旺盛的中小企業而言，GLM-5這類高性能、低成本、開源的模型，提供了一條此前難以企及的AI應用路徑。

智譜AI的目標書明確寫道，將70%的IPO募資用於通用大語言模型的研發。這種高度集中的資本配置，押注的是一個判斷：AI能力的競爭，尚未分出勝負。

分析師的態度仍是謹慎樂觀。「AI的增長故事仍在繼續，焦點將從大型晶片製造商擴展到利用AI提升效率、開發新產品的企業。」在這個框架下，智譜AI的估值邏輯才能得到完整的理解——它不只是一支AI股票，更是一個關於中國能否在全球AI競賽中實現技術自主的具體賭注。