WBD Netflix 合併 2026 定局：拒絕派拉蒙 1,084 億美元債務豪賭
華納兄弟探索（WBD）正式拒絕派拉蒙 1,084 億美元收購案，力挺與 Netflix 的合併計畫。解析 WBD Netflix 合併 2026 背後的財務考量與債務風險。
即使面對高達 1,084 億美元 的收購報價，華納兄弟探索（WBD） 依舊巋然不動。該公司董事會週三一致否決了由 派拉蒙（Paramount Skydance） 提出的修正收購案，理由是這場交易將使公司債台高築，陷入險境。
WBD Netflix 合併 2026：財務穩健勝過溢價誘惑
根據路透社報導，WBD 董事會直言派拉蒙的方案實質上是一場「槓桿收購」，將使合併後的實體承擔高達 870 億美元 的債務。相較之下，WBD 更傾向於維持先前與 Netflix 達成的 827 億美元 合併協議，認為後者在財務結構上更為穩健且風險更低。
派拉蒙曾試圖透過 Oracle 共同創辦人 賴瑞·艾里森（Larry Ellison） 提供的 400 億美元 現金擔保來挽回頹勢，但 WBD 指出派拉蒙目前的市值僅約 140 億美元，卻試圖進行規模高達其市值七倍的融資，這種「小魚吞大魚」的激進結構令人質疑其履行能力。
Netflix 憑藉 A 級信用評級脫穎而出
WBD 在致股東函中特別強調了 Netflix 的財務優勢。Netflix 市值約為 4,000 億美元，擁有投資級的 A/A3 信用評級。預計到 2026 年，其自由現金流將超過 120 億美元，這與信用評級處於「垃圾級」且現金流堪憂的派拉蒙形成了鮮明對比。
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