3800億美元估值背後：AI巨頭如何重塑軟體業版圖

Anthropic與OpenAI的崛起正在顛覆傳統軟體企業，超大規模雲端業者面臨資本支出壓力，投資者需要重新審視科技股的投資邏輯

當Anthropic獲得3800億美元的投後估值時，整個軟體產業的權力平衡正在發生根本性轉變。如果該公司上市，散戶投資者可能願意支付5000億美元，而OpenAI的估值更可能達到1兆美元。

這些數字不僅僅代表企業價值的飆升，更預示著一個時代的終結：傳統軟體巨頭面臨生存危機。

傳統軟體企業的末日？

Adobe、ServiceNow、Workday、Atlassian、Salesforce——這些曾經主導軟體業的企業，如今被形容為「甕中捉鱉」。

Workday共同創辦人Aneel Bhusri重新擔任CEO，這個人事變動本身就說明了問題。該公司以人力資源和財務軟體聞名，但這些被視為「累贅領域」的業務，現在可以通過Anthropic的AI技術更好地完成。

微軟的情況同樣令人擔憂。Microsoft 365 Copilot的付費用戶僅有1500萬，相對於超過4.5億的商業席次，滲透率還不到3.3%。許多用戶在打開文檔時會刻意隱藏Copilot功能，避免使用它來總結文檔。

亞馬遜的AWS業務超越了所有華爾街預期，但股價仍在財報後下跌。原因？資本支出預期從1470億美元暴增至2000億美元。

Google也發布了高於預期的2026年資本支出指引，唯一的救贖是其GeminiAI目前保持的優勢地位。

Meta推出的Ray-Ban AI眼鏡雖然市場反應良好，但無法取悅華爾街，股價依然承壓。

輝達執行長黃仁勳宣稱「AI是第四次工業革命」，但公司股價在196美元到186美元，再從193美元到183美元之間劇烈波動。客戶企業為了降低成本，紛紛開發自主晶片或與二線廠商AMD合作。

對於亞洲市場而言，這場AI革命既是挑戰也是機遇。華人科技企業如何在這場變革中找到自己的位置？

從供應鏈角度看，台積電等半導體製造商將受益於AI晶片需求的持續增長。但同時，傳統軟體服務提供商面臨被AI技術替代的風險。

中國大陸的AI發展路徑與美國有所不同，更注重實際應用場景。這種務實的approach可能在某些領域具有優勢，特別是在製造業和服務業的AI應用方面。

許多企業CEO在公開場合大談AI的「驚人表現」，但私下交流時卻承認，目前的AI更像是「聰明人在做應該做的事情，而不是機器在做聰明人應該做的事情」。

AI在處理「枯燥、骯髒、危險」工作方面確實有所幫助，特別是在處理各級管理層的繁瑣工作。但AI模型會犯錯，一個不合時宜的錯誤可能導致失去客戶。

以CrowdStrike為例，這家網路安全公司提供的服務是Anthropic無法替代的。CrowdStrike不僅能防範入侵，還能在發生安全事件時提供全面的回應服務，而Anthropic從未提供過此類服務。

Anthropic的CEODario Amodei被譽為天才，儘管他的許多預測都是錯誤的。但這並不影響他的聲譽——在矽谷，擁有credibility比準確預測更重要。

問題在於，這些AI公司的實際收入或虧損情況並不透明。投資者在沒有充分財務信息的情況下，如何評估這些天價估值的合理性？

私募股權公司Thoma Bravo和Vista Equity Partners持有大量企業軟體資產，這些資產在被收購後價值大幅下降。如果這些公司是上市的，可能會分散市場對其他軟體股的關注。