騰訊年收入破1,090億美元，AI成真正引擎

7,518億人民幣。這個數字背後，藏著一個關於AI如何真正賺錢的故事。

騰訊於2026年3月19日公布2025年全年財報，總營收達7,518億人民幣（約1,090億美元），略高於分析師預期的7,507億元。表面上看，這只是一次「符合預期」的財報，但細看數字結構，會發現騰訊正在發生一場安靜卻深刻的轉型。

三條腿的成長：遊戲、社交、金融科技

騰訊的收入來源多元，2025年各項業務均呈現穩健成長。

國內遊戲收入達1,642億元，年增18%，新作《三角洲行動》（Delta Force）表現強勁，加上《王者榮耀》等長青遊戲持續貢獻穩定收益。海外遊戲收入為774億元，WeChat所在的社交網絡業務收入年增5%至1,277億元。金融科技與企業服務收入年增8%至2,294億元，涵蓋微信支付及雲端服務。

第四季度表現尤為亮眼，營收達1,944億元，較2024年同期成長13%，超越分析師預期的1,935億元。這說明騰訊的成長動能在年末並未減弱，而是持續加速。

AI不只是口號，而是收入來源

董事會主席兼CEO馬化騰在聲明中直接點明：「AI能力改善了廣告定向投放，提升了遊戲用戶黏著度，雲端業務也實現了規模化的收入成長與獲利。」

廣告

廣告合作

[email protected]

廣告

這句話值得細讀。許多科技公司談AI，停留在「投入成本」的階段。但騰訊的財報顯示，AI已開始在三個具體領域轉化為收入：廣告精準度提升帶動廣告主投放意願、遊戲個人化體驗提高用戶留存、雲端服務因AI需求擴大而獲得更多企業客戶。

馬化騰也強調：「我們高度具韌性且能持續產生現金的核心業務，為我們提供了資源，用於增加AI投資，包括招募頂尖AI人才和升級AI基礎設施。」這意味著騰訊不需要靠燒錢換成長，而是用既有獲利支撐未來布局——這在當前全球科技業普遍面臨盈利壓力的環境下，是相當罕見的優勢。

全球擴張遇上地緣政治的牆

騰訊的雲端部門已宣布計畫進軍歐洲，並擴大在中東的資料中心布局。然而，伊朗局勢的變化為中東計畫帶來不確定性。CNBC已向騰訊詢問相關計畫是否有所調整，目前尚未獲得回覆。

這不是個案。中國科技企業的全球化之路，始終在商業機會與地緣政治風險之間走鋼索。華為、字節跳動、阿里雲都曾面臨類似困境。對騰訊而言，雲端業務的國際化是下一個成長引擎，但如何在複雜的國際環境中穩步推進，將是未來幾年最關鍵的戰略考驗。

對華人投資者與市場的意義

對於關注港股、美股ADR的華人投資者而言，騰訊這份財報傳遞了幾個值得思考的訊號。

首先，中國科技監管環境相較2021-2022年的嚴峻期已明顯緩和，騰訊得以重新加速遊戲版號申請與新品上市，國內遊戲18%的成長正是這一政策紅利的體現。

其次，微信生態的護城河依然深厚。社交、支付、小程式、廣告——這個閉環讓騰訊在中國市場幾乎無可替代，也讓其AI投資有龐大的數據基礎作為支撐。

第三，對台灣、香港、東南亞的華人科技從業者而言，騰訊雲的國際擴張既是潛在的商業機會，也可能帶來競爭壓力。當騰訊雲進入東南亞市場，本地雲端服務商將面臨更直接的挑戰。