AI投資救市論破滅？美國經濟真正引擎其實是它

最新分析顯示，AI投資對美國經濟的貢獻被高估。個人消費才是2025年GDP成長主要動力，AI效應調整後僅占20-25%。

90%的市場參與者可能都錯了。過去一年來，「AI投資拯救美國經濟」的論調甚囂塵上，但最新研究顯示，這個說法被嚴重誇大了。

MRB Partners美國經濟策略師普拉雅克塔·比德的分析報告揭示了一個令人意外的真相：2025年美國GDP成長的最大推動力仍然是個人消費，而非AI相關資本支出。AI投資雖然重要，但只是第二大驅動因素。

數字背後的真相

比德的研究發現，在不調整進口的情況下，AI相關投資在2025年第一季到第三季平均為實質GDP成長貢獻約90個基點（0.9%），約占同期平均實質GDP成長的40%。

然而，當調整電腦、半導體和電信設備等AI相關設備的實質進口後，AI相關投資的淨平均貢獻縮小到40-50個基點，約占實質GDP成長的20-25%。

「AI是成長故事的重要部分，但不是唯一部分，」比德在接受CNBC訪問時表示。「市場上有一種說法，認為如果沒有AI資本支出，去年GDP就會暴跌。這根本不是事實。美國消費者仍然是推動經濟擴張的主力。」

GDP由消費、投資、政府支出和淨出口四個組成部分構成，而進口不計入其中，因為它衡量的是國內生產。由於大量高科技設備需要進口，AI對GDP的實際價值比人們想像的要小。

這個發現對全球供應鏈具有重要意義。Meta在路易斯安那州建設的5吉瓦「Hyperion」數據中心等大型項目雖然引人注目，但比德發現，軟體和電腦投資才是AI對2025年GDP成長最重要的貢獻。

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Bespoke Investment Group去年12月也發布類似分析，標題為「獨特的第一季造成了『AI經濟占比』認知的嚴重高估」。該公司發現，在2025年第二和第三季度，與AI支出相關的類別僅占季度GDP成長的15%，在整體GDP中的占比不到5%。

比德的研究凸顯了消費者支出作為經濟擴張主要支柱的重要性。展望2026年，儘管收入成長放緩且財富日益集中在美國高收入者手中，她預期消費仍將保持韌性。

「財政方面確實提供了支持，這為總收入成長可能不如去年強勁提供了一定的抵消作用。在我們看來，美國消費者狀況仍然良好，」比德告訴CNBC。

她預期今年的經濟成長還將得到進一步AI投資、聯準會降息，以及移民減少所支撐的失業率穩定等因素的支持。

這項分析對亞洲經濟體具有重要參考價值。當台灣的台積電、韓國的三星等科技巨頭大舉投資AI相關產能時，美國的經驗提醒我們，內需消費的重要性不容忽視。

特別是在中美科技競爭加劇的背景下，過度依賴AI投資可能存在風險。相對而言，培育強勁的內需市場可能是更穩健的經濟策略。

對於香港、新加坡等金融中心而言，這個發現也意味著在評估美國經濟前景時，需要更加關注消費數據，而非僅僅聚焦於科技股的表現。

2025年美國實質GDP在第三季年化成長率達到遠超預期的4.3%，第二季為3.3%，但第一季卻萎縮0.3%，這種波動性反映了經濟結構的複雜性。

對投資者而言，這提醒我們不應過度押注單一主題。雖然AI革命確實在進行，但經濟的根本動力仍然來自於更廣泛的消費需求和商業活動。