SK海力士第3季營益率80%，對照美光、台積電、三星電子

每賣出1,000韓元，就留下797韓元的營業利益。這是SK海力士10月28日在韓國電子公告系統DART申報的第3季合併財報。營收104兆6,155億韓元，單季首度突破100兆韓元；營業利益為83兆3,338億韓元。公司在新聞稿中將營益率標示為80%。營業利益比證券業平均預估值76兆9,640億韓元（FnGuide彙整，韓國《eToday》報導）高出8.3%。不過，與美光截至9月3日那一季的GAAP營益率80.7%相比，仍低了1.0個百分點。

本文資訊截至2026年10月28日15時50分（韓國時間）。SK海力士的數字是未經外部會計師查核的公司公布值，DART公告也註明「日後可能有所變動」。三星電子的數字是10月8日公布的初估值。營益率為PRISM計算，業務說明則依據法說會簡報。

把四家公司最近一季的營益率擺在一起

比較對象是過去一個月內公布財報的美光、台積電與三星電子。

表1. 四家公司最近一季財報（各自本國貨幣）

美光的季度結束日與其他三家不同，因此取「時間最接近的一季」並列。

營益率由高到低依序為美光（GAAP 80.7%）、SK海力士（79.7%）、台積電（58.7%）、三星電子（約55.1%）。四家業務組成各異，這組數字不宜當成排行榜解讀。兩家純記憶體廠都在80%上下；做晶圓代工的台積電，以及包含智慧型手機與家電的三星合併財報，則是五成多。表中唯一的台灣企業台積電，營益率較第2季的60.3%下滑1.6個百分點（PRISM 5 Things第3期）。

營益率80%，淨利率38%

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韓國銀行（韓國央行）10月22日在貨幣政策方向決議文中，把股價下跌的原因歸於「對半導體部門獲利放緩的憂慮」。SK海力士第3季營益率較第2季上升3.3個百分點（76.3%→79.7%）。營業利益季增37.6%、年增632%。法說會簡報第5頁將背景歸於「儘管韓元走強，ASP上升及高附加價值產品銷售擴大」。DRAM位元出貨量季增約10%，平均售價（ASP）的季增幅度落在20%後段（第4頁）。

淨利為39兆7,756億韓元，比第2季的93兆9,226億韓元減少58%，淨利率從118%降至38%。第2季業外有大筆收益，第3季業外損益則為-32.63兆韓元。簡報第6頁列出的明細，是投資資產評價損失22.92兆韓元，以及韓元兌美元匯率下跌（韓元升值）造成的外匯相關損失11.63兆韓元。韓元走強的影響一體兩面：在營業利益端被漲價效果蓋過，在淨利端則以匯損形式浮現。

HBM4預計第4季超越HBM3E

SK海力士新聞稿指出：「在HBM4正式放量出貨的同時，伺服器用DDR5銷售大幅增加。」公司預期，第4季HBM4的出貨量與營收都將超越HBM3E。法說會簡報第11頁寫道：「2027年HBM交易條件協商完成，預期HBM與一般DRAM之間的獲利差距將明顯縮小。」

四家公司中，只有SK海力士在新聞稿裡直接提到HBM。美光與台積電的新聞稿內文都沒有出現HBM，三星的初估值公告則未附業務說明。美光執行長梅羅特拉（Sanjay Mehrotra）表示「we expect an even stronger fiscal 2027」（預期2027會計年度將更加強勁），並給出下一季營收財測615億美元（±15億美元）。台積電董事長魏哲家10月15日在法說會上談到AI需求時表示：「the demand is higher than the supply」（需求高於供給）。

承擔成本的一方

反方觀點，在SK海力士自己的資料裡就找得到。法說會簡報第9頁的PC與智慧型手機欄位寫著：「記憶體價格上漲帶來成本負擔，加上供給不足，預期出貨量將減少。」緊接著是：「但AI基礎設施需求的成長將超過此一影響，整體記憶體市場可望持續成長。」

同樣的成本，也出現在客戶的文件中。蘋果（Apple）在截至6月27日一季的10-Q季報中說明產品毛利率上升時，補了一句「partially offset by higher costs, including memory」（部分被包括記憶體在內的成本上升所抵銷）。談到DRAM與NAND供需失衡的段落，接著寫道：「The Company expects these trends to intensify」（公司預期這些趨勢將加劇）。

惠普（HP）截至7月31日的一季，PC部門營收118億美元，營益率4.6%，並將記憶體與儲存成本上升明列為風險因素。魏哲家也表示，消費性與價格敏感的終端市場，正受到零組件價格上漲（rising component prices）與經濟不確定性的衝擊，因此台積電規劃2027年營運時抱持審慎態度。他並未指明零組件就是記憶體。成本如何轉嫁到消費者售價，可參考PRISM 7月的報導。

後續觀察重點

• 10月29日（週四）韓國時間10時 三星電子第3季正式財報法說會。第3季半導體（DS）部門的數字將首度公布。
• SK海力士第4季 驗證公司「HBM4在出貨量與營收上超越HBM3E」展望的一季。據《eToday》報導，FnGuide彙整的第4季營業利益預估值為87兆2,701億韓元。
• 台積電第4季 依公司財測，營益率區間為56.5%至58.5%。SK海力士與台積電的第4季財報公布日期，目前都未能確認。