荷姆茲海峽關閉，首爾股市承壓下挫近3%

荷姆茲海峽，全球約五分之一的石油從這裡流向世界。如今，它實際上已經關閉了。

首爾市場：一個數字說明一切

2026年3月30日，韓國綜合股價指數（KOSPI）收跌161.57點，跌幅2.97%，報5,277.3點，創下連續第三個交易日下跌的紀錄。更值得關注的是，當天開盤時跌幅一度接近5%，若非個人及機構投資者逢低承接，跌勢或將更為慘烈。

當日成交額達20.66兆韓元（約143億美元），下跌個股749檔，上漲個股僅154檔。外資單日淨賣出2.13兆韓元，而機構與散戶分別淨買入8,831億韓元與8,973億韓元，仍難以填補外資撤離留下的缺口。

跌幅遍及各大板塊。晶片製造商SK海力士重挫5.31%，現代汽車下跌5.15%，生技龍頭三星生物製劑跌4.73%，金融集團KB金融跌4.14%，造船商韓華海洋跌4.06%。就連市值最大的三星電子也未能倖免，下跌1.89%。韓元兌美元亦走弱，報1,515.7韓元，較前一交易日貶值6.8韓元。

唯一的亮點：電池製造商LG新能源逆勢上漲3.93%——這個細節，值得深思。

風暴的源頭：從荷姆茲到紅海

這場市場動盪的根源，在於中東局勢的持續升溫。自2026年2月底圍繞伊朗的衝突爆發以來，局勢不斷惡化。本週，胡塞武裝首次對以色列發動攻擊，並警告稱「只要對伊朗的攻擊不停止，軍事行動就不會停止」。

胡塞武裝的介入，為全球能源市場帶來新的不確定性。紅海是全球原油與液化天然氣（LNG）運輸的關鍵通道，一旦胡塞武裝再度針對過往船隻，供應鏈衝擊將難以估量。與此同時，荷姆茲海峽的實際封閉已推動全球油價顯著上漲。

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基沃姆證券分析師韓智英表示：「在混雜的訊號與複雜的局勢發展下，市場參與者愈來愈難以做出判斷。雖然市場仍具一定的下行支撐，但投資者應做好應對更高波動性的準備。」

川普總統表示，與伊朗的談判「進展順利」，但與此同時，美國已向該地區增派數千名士兵。這種外交與軍事訊號的矛盾，正是市場恐慌的核心來源之一。

為何韓國特別脆弱？

韓國是全球最依賴能源進口的主要經濟體之一，能源進口依存度高達約93%，其中中東是最主要的供應來源。荷姆茲海峽的封閉，對韓國而言不僅是油價上漲的問題，更直接衝擊製造業的生產成本、出口競爭力，乃至整體通膨壓力。

從產業結構來看，韓國的支柱產業——半導體、汽車、造船——均對能源與物流成本高度敏感。三星電子、SK海力士的晶片生產，現代汽車的全球供應鏈，都在這場地緣政治風暴中首當其衝。

不同視角：誰在恐懼，誰在等待機會？

從外資的角度來看，韓國市場是新興市場中流動性較高的選擇，往往是風險規避情緒下「最先被賣出」的市場。外資的淨賣出並不一定代表對韓國基本面的否定，更多反映的是全球資金在不確定性下向美元、黃金等避險資產集中的系統性行為。

從華人投資者的角度，這場動盪有幾個值得關注的面向：其一，中東局勢對台灣的半導體供應鏈同樣構成間接威脅，台積電等企業的能源成本也將受到衝擊；其二，中國大陸雖然也高度依賴中東石油，但其與伊朗的特殊關係，可能使其在某種程度上獲得相對穩定的供應保障；其三，東南亞的石化與製造業，同樣面臨原料成本上升的壓力。

從產業轉型的角度，LG新能源的逆勢上漲耐人尋味。油價每一次飆升，都在客觀上強化了電動車與再生能源的競爭優勢。市場或許已在用腳投票，押注能源結構的長期轉變。

債券市場的另一面

值得注意的是，韓國國債市場呈現出與股市截然不同的走勢。3年期公債殖利率下降4個基點至3.542%，5年期下降4.2個基點至3.796%。資金從股市流向債市，是典型的避險操作。這也暗示市場對韓國央行未來可能降息以支撐經濟的預期正在升溫。