日債殖利率飆升，保險業喜憂參半

日本10年期公債殖利率突破2.2%，創27年新高。高市首相擴張性財政政策引發市場關注，保險公司面臨債券損失但股市上漲提供緩衝，外資湧入成關鍵變數。

當日本10年期公債殖利率突破2.2%，創下27年來新高時，一個時代正在悄然結束。這波急劇上升的背後，是市場對高市早苗首相擴張性財政政策的期待與擔憂。

保險業的雙面刃考驗

利率上升對日本保險業而言，既是機會也是挑戰。短期內，保險公司持有的既有債券面臨評價損失，部分業者已開始進行債券交換等應對措施。日本生命、第一生命等大型壽險公司正重新檢視其資產配置策略。

然而，股市的強勁表現為保險公司提供了重要緩衝。日經指數創下歷史新高，股票投資部位的收益有效抵銷了債券部門的損失。這種「股債蹺蹺板」效應，暫時維持了保險業整體投資組合的穩定。

27年來首見的高殖利率水準，正吸引大量外國投資者重新關注日本債市。長期處於超低利率環境的日本公債，終於重新具備了投資吸引力。

外資對日本超長期公債的興趣特別濃厚，形成與日本本土投資者避險情緒的鮮明對比。即使考慮匯率避險成本，在目前日圓貶值至155日圓兌1美元的背景下，海外投資者仍認為日債具有相當的投資價值。

這波利率上升的核心驅動力，來自市場對高市首相財政政策轉向的預期。從傳統的緊縮財政路線轉向擴張性政策，這種政策基調的根本性改變正在重塑市場預期。

高市政府計畫大幅增加國防支出，並擴大基礎建設投資。若這些政策付諸實行，勢必增加公債發行規模，進一步推升利率上升壓力。市場正在為這種政策轉向「提前定價」。

當前的利率上升可能不僅是短期現象，而是日本經濟結構性變革的開端。近40年的低利率環境即將結束，這將迫使整個金融體系重新思考商業模式。

保險業正考慮提高新契約的預定利率，並全面檢討資產運用策略。銀行業、年金基金等金融機構也必須適應「利率回歸」的新環境。這種調整過程充滿挑戰，但也蘊含新的商機。

從亞洲區域經濟的角度來看，日本利率政策的變化將產生廣泛的外溢效應。日圓貶值趨勢可能影響亞洲其他貨幣的穩定性，而日本資金的重新配置也將改變區域投資流向。

對於亞洲其他國家而言，日本的政策轉向既是挑戰也是機會。一方面，日圓貶值可能加劇競爭壓力；另一方面，日本內需擴張也可能帶來新的貿易機會。