Palantir股價飆漲7%背後：AI公司終於證明獲利能力

Palantir第四季營收年增70%，淨利率達43%，商用部門成長137%。但本益比142倍的估值是否合理？AI投資泡沫還是價值實現？

一家被爭論了十年的公司，終於用數字說話了。Palantir（PLTR）週一發布的第四季財報，讓那些質疑「只會做漂亮展示」的聲音暫時安靜下來。至少安靜了幾個小時。

數字背後的轉型故事

第四季營收達14億美元，年增70%，季增19%。GAAP每股盈餘0.24美元，調整後每股盈餘0.25美元。但真正令人印象深刻的是獲利能力：GAAP營業利潤率41%，淨利率43%。這種獲利水準足以讓批評者暫時閉嘴。

股市反應相當直接。盤後交易股價跳漲約7%，投資人將此視為穩健的「超預期並上調展望」表現。華爾街原本預期營收約13.3億美元，調整後每股盈餘0.23美元，實際表現明顯優於預期。

更有趣的是增長來源。Palantir將美國市場置於核心位置，特別強調商用客戶採用率的提升——這個過去被視為「有最好，沒有也無妨」的部門。美國營收激增93%至11億美元，其中商用營收暴漲137%至5.07億美元，政府營收增長66%至5.7億美元。

合約數據同樣亮眼。公司簽下180筆至少100萬美元的交易，84筆至少500萬美元的交易，以及61筆至少1000萬美元的交易。總合約價值達43億美元，年增138%。

Palantir將自己定位為效率機器，而非僅是AI受益者。公司展示了127%的Rule of 40分數和57%的調整後營業利潤率，巧妙地說明了快速增長與現金流創造的並存。CEO亞歷克斯·卡普在財報中宣稱：「我們是獨一無二的存在（N of 1）。」

展望部分從回顧勝利轉為前瞻挑戰。2026年第一季，Palantir預期營收約15億美元。全年預測約72億美元營收，美國商用營收應超過31億美元，意味著至少115%的增長。

公司還預計調整後自由現金流為39億至41億美元，並承諾2026年每季都將實現GAAP營業利潤和淨利潤。

對於華人投資者而言，Palantir的成功提供了重要參考。在中美科技競爭加劇的背景下，這家以政府合約起家的AI公司如何成功轉型商用市場，值得阿里巴巴、騰訊等科技巨頭借鏡。

特別是在台海局勢緊張的當下，Palantir與美國政府的深度合作關係，以及其在國防科技領域的影響力，對亞太地區的地緣政治平衡具有重要意義。華人科技企業如何在這樣的環境中找到自己的定位，成為關鍵課題。

然而，現實依然嚴峻。Palantir股價交易於預期盈餘的約142倍，這是標普500指數中第三高的本益比。週一的財報強化了公司證明其實力的論據，但2026年的關鍵在於「重複性」。

昂貴的股票不是以改善程度評分，而是以必然性評分。投資者需要看到的不是一次性的好成績，而是可持續的商業模式證明。