甲骨文股價重挫30%。三千億美元OpenAI訂單難掩雲端擴張「赤字危機」

曾經豪擲三千億，如今跌落神壇。甲骨文（Oracle）股價在本季慘跌30%，創下自2001年網路泡沫破裂以來最嚴峻的單季跌幅。儘管與OpenAI達成了歷史性的合作協議，但市場對其能否如期交付數據中心的能力已打上問號。

債台高築：五百億美元的擴張賭注

投資人擔憂的核心在於日益失控的支出。甲骨文宣佈將2026財年的資本支出提升至500億美元，相較於去年翻倍成長。為了滿足NvidiaGPU的算力需求，公司還計畫投入2,480億美元進行租賃與建設。這種「大撒幣」模式導致債務規模急劇擴張，部分投資人開始透過信用違約交換（CDS）對沖風險。

獲利犧牲：轉型之路步履維艱

甲骨文正處於轉型陣痛期，從高利潤的資料庫軟體邁向低毛利的雲端基礎設施（IaaS）。其毛利率預計將從77%腰斬至49%。創辦人艾利森（Larry Ellison）雖具備前瞻視野，但未來五年高達340億美元的負自由現金流，讓追求穩定的投資人紛紛選擇離場。